公司信息更新报告：2024Q3期间费用率上升，资产结构持续优化

2024年前三季度公司业绩改善明显，主要得益于锡价同比上涨15.9%。公司实现营业收入292.13亿元，同比-13.2%（主要系深加工板块出表），归母净利润12.83亿元，同比+17.2%。Q3单季表现强劲，营业收入104.38亿元，同比-3.6%，环比+0.6%；归母净利润4.84亿元，同比+18.6%，环比+2.1%。但考虑到成本费用端上涨，下调2024~2026年归母净利润预测至18.47、23.30、25.41亿元（此前分别为20.62、23.64、26.14亿元），EPS分别为1.12、1.42、1.54元/股，对应PE分别为13.9、11.0、10.1倍，维持“买入”评级。

公司努力克服检修影响，2024年前三季度超额完成生产目标：锡产量6.42万吨（同比+8.8%，完成年度目标的75.5%），铜产量10.50万吨（同比+5.3%，完成年度目标的80.8%），锌产量10.64万吨（同比+28.8%，完成年度目标的80.9%），铟产量95吨（同比+43.9%，完成年度目标的122.1%）。

2024Q3期间费用率上升明显，但资产负债结构持续优化：销售费用率0.2%（环比+0.07pct），管理费用率2.62%（环比+0.73pct），主要系锡冶炼设备停产检修；研发费用率1.06%（环比+0.16pct），主要系加大找矿力度。Q3短期借款和长期借款大幅减少，同时考虑Q2发行20亿元可续期公司债券，资产负债率降至41.79%（较6月下降3.31pct）。

风险提示：缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。