2024Q3季报点评：外销持续增长，内销表现平稳

2024-10-02 蔡雯娟,樊夏俐,谢丛睿国泰君安证券杨框子

核心观点：苏泊尔2024Q3业绩符合预期，外销持续增长，内销表现平稳。公司外销客户为母公司SEB，长期订单供应稳定；内销随产品结构改善及新渠道新产品贡献增量，业绩有望稳定增长。
关键数据：
- 2024Q3实现营业收入165.12亿元，同比+7.45%；归母净利润14.33亿元，同比+5.19%。
- 预计2024-2026年EPS为2.82/3.04/3.29元，同比+4%/+8%/+8%。
- 2024Q3毛利率24.47%，同比-0.93pct；净利率8.67%，同比-0.19pct。
- 2024Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为10.1%、1.78%、1.98%、-0.29%。
- 2024Q3期末现金+交易性金融资产26.36亿元，存货21.3亿元，应收票据和账款32.6亿元。
研究结论：
- 考虑到行业竞争激烈，下调盈利预测，但市场情绪好转及以旧换新政策提升板块估值，给予公司2024年23xPE，上调目标价至64.3元。
- 维持“增持”评级，公司股息率较高且经营稳健。
风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。