2024年三季报业绩点评：三季度业绩持续增长，回购彰显经营信心

江丰电子（300666.SZ）：三季度业绩持续增长，回购彰显经营信心 ——2024年三季报业绩点评 事件： 2024年10月24日，江丰电子发布2024年三季度报告：公司2024年前三季 度实现营业收入26.25亿元，同比增长41.77%；扣非归母净利润为2.62亿元，同比87.32%。 点评： 公司2024年前三季度营收同比增长41.77%，扣非归母净利润同比增长87.32%，业绩超预期。2024Q3单季度公司实现营收9.98亿元，同比增长 52.48%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长119.33%，主要得益于公司超高纯靶材销售持续增长、精密零部件产品加速放量。销售额增加，三季度应收账款较上年度末增长45.06%，为9.65亿元。由于在安装设备和厂房、装修工程增加，公司三季度在建工程为14.23亿元，较去年年末增长49.64%。公司重视前沿技术，持续加大研发投入，2024年前三季度研发投入达1.65亿元，同比增长42.45%。 2024年10月28日 公司报告 江丰电子 推荐/维持 公司简介： 宁波江丰电子材料股份有限公司从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务。公司主要产品包括铝靶、钛靶及钛环、钽靶及钽环等。2015年公司被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”，并获得“浙江省技术发明一等奖”荣誉。2019年，公司专利名列“中国企业专利500强榜单第74位”，并获得“浙江省专利项目绩效评价（专利金奖）”荣誉。 资料来源：同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 公司强化先端制程产品竞争力，逐步实现生产装备自主可控和生产线的国产 化。公司坚持自主创新，主导并联合国内设备厂商研发定制了高纯金属溅射靶 材关键制造装备，配备了包括靶材塑性加工、焊接、表面处理、机械加工、分析检测等全套装备，建造了现代化的高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件生产厂房，开创性地改造和新建了超高纯金属溅射靶材智能化产线，逐步实现了生产装备的自主可控和生产线的国产化，能够对高纯溅射靶材的各项品质要求进行精准控制，从而满足全球不同客户机台溅射的使用要求。 公司回购股份彰显未来发展信心。截至2024年9月10日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份数量102.02万股，占公司目前总股本的0.3845%，最高成交价为59.80元/股，最低成交价为39.70 元/股，成交的总金额为人民币52,004,544.39元（不含交易费用）。此举措表明了对公司业务态势和发展前景的信心，有利于促进公司持续、稳定、健康发展和维护全体股东的利益。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续。预计2024-2026年公司EPS分别为1.45元，1.86元和2.36元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 52周股价区间（元）71.74-35.0 总市值（亿元）183.88 流通市值（亿元）152.81 总股本/流通A股（万股）26,534/26,534 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率3.14 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 江丰电子 沪深300 26.5% 10.5% -5.5% -21.4% -37.4% -53.4% 10/251/244/247/2410/23 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480124050020 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：三季度业绩持续增长，回购彰显经营信心 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,323.88 2,601.61 3,312.11 4,179.88 5,229.03 增长率（%） 45.80% 11.89% 27.31% 26.20% 25.10% 归母净利润（百万元） 265.20 255.47 383.97 494.73 627.17 增长率（%） 148.72% -3.67% 50.30% 28.84% 26.77% 净资产收益率（%） 6.60% 6.12% 8.57% 10.16% 11.69% 每股收益(元) 1.00 0.96 1.45 1.86 2.36 PE 69.11 71.51 47.58 36.93 29.13 PB 4.56 4.38 4.08 3.75 3.40 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：三季度业绩持续增长，回购彰显经营信心 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 2,922.97 2,869.05 2,701.25 3,307.77 4,112.73 营业收入 2,323.8 2,601.61 3,312.11 4,179.88 5,229.03 货币资金 1,315.18 958.95 495.75 525.74 634.83 营业成本 1,628.2 1,841.88 2,256.90 2,845.95 3,556.09 应收账款 462.53 680.12 760.74 960.05 1,201.02 营业税金及附 9.94 16.37 18.03 22.75 28.46 其他应收款 20.01 24.98 34.06 40.18 50.70 营业费用 76.99 87.62 113.13 142.77 178.60 预付款项 19.78 33.92 30.81 38.88 48.64 管理费用 189.52 226.75 266.04 335.74 420.01 存货 1,059.95 1,090.40 1,308.32 1,649.80 2,061.47 财务费用 7.20 -16.73 36.30 24.38 13.58 其他流动资产 40.56 71.60 65.46 82.61 103.34 研发费用 123.55 171.76 199.61 251.91 315.14 非流动资产合计 2,162.25 3,402.59 3,454.76 3,245.19 2,978.57 资产减值损失 -31.51 -77.64 -60.10 -75.84 -94.88 长期股权投资 225.36 270.65 259.33 248.01 236.70 公允价值变动 -21.35 27.85 0.00 0.00 0.00 固定资产 883.49 1,122.08 1,139.08 1,148.37 1,133.92 投资净收益 40.67 28.61 19.09 19.09 19.09 无形资产 393.05 436.90 364.08 291.26 218.45 加：其他收益 27.31 37.86 35.00 35.00 35.00 其他非流动资产 269.60 493.95 485.05 476.46 467.86 营业利润 304.86 290.64 416.10 534.62 676.35 资产总计 5,085.22 6,271.65 6,156.00 6,552.97 7,091.30 营业外收入 0.80 1.44 1.14 1.14 1.14 流动负债合计 792.75 1,277.37 1,038.76 1,309.91 1,636.83 营业外支出 5.61 2.61 6.13 6.13 6.13 短期借款 151.64 185.17 0.00 0.00 0.00 利润总额 300.05 289.47 411.11 529.63 671.36 应付账款 420.50 835.98 715.49 902.24 1,127.37 所得税 61.08 69.03 67.13 86.43 109.52 其他流动负债 220.62 256.21 323.27 407.68 509.46 净利润 237.37 220.44 343.98 443.20 561.85 非流动负债合计 306.37 864.47 723.75 509.83 290.56 少数股东损益 -27.83 -35.04 -39.99 -51.53 -65.33 长期借款 236.63 784.48 643.76 429.83 210.56 归属母公司净 265.20 255.47 383.97 494.73 627.17 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他非流动负债 69.74 80.00 80.00 80.00 80.00 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 1,099.12 2,141.84 1,762.52 1,819.74 1,927.39 成长能力 少数股东权益 -17.16 -44.51 -84.50 -136.03 -201.36 营业收入增长 45.88% 11.89% 27.31% 26.20% 25.10% 实收资本（或股 265.57 265.44 265.44 265.44 265.44 营业利润增长 166.52 -3.82% 43.17% 28.48% 26.51% 资本公积 3,120.65 3,061.78 3,061.78 3,061.78 3,061.78 归母公司净利增长 147.91 -3.35% 50.30% 28.84% 26.77% 未分配利润 617.04 847.10 1,150.78 1,542.04 2,038.06 获利能力 归属母公司股东权益 4,003.26 4,174.31 4,477.99 4,869.26 5,365.27 毛利率(%) 29.97% 29.20% 31.86% 31.91% 31.99% 负债和所有者权 5,085.22 6,271.65 6,156.00 6,552.97 7,091.30 净利率(%) 10.28% 8.47% 10.39% 10.60% 10.74% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润 5.20% 4.07% 6.24% 7.55% 8.84% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 6.60% 6.12% 8.57% 10.16% 11.69% 经营活动现金流 4.98 231.89 377.82 549.29 573.64偿债能力 净利润 237.37 220.44 303.43 402.65 521.30 资产负债率(%) 22% 34% 29% 28% 27% 折旧摊销 104.17 142.65 357.21 398.25 378.30 流动比率 3.69 2.25 2.60 2.53 2.51 财务费用 7.20 -16.73 36.30 24.38 13.58 速动比率 2.27 1.31 1.25 1.17 1.16 营运资金变动 -496.85 -242.40 -348.83 -305.39 -368.94 营运能力 其他经营现金流 193.75 156.54 48.80 48.49 48.49 总资产周转率 0.46 0.41 0.54 0.64 0.74 投资活动现金流 -853.42 -1,026.09 -398.54 -177.54 -100.54 应收账款周转 5.0