医药生物行业周报：新一轮国谈启动，关注创新药链

行业研究 2024年10月28日 行业周报 超配新一轮国谈启动，关注创新药链 ——医药生物行业周报（2024/10/18-2024/10/27） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人付婷 futing@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（10月18日至10月25日）医药生物板块整体上涨3.11%，在申万31个行业中排第16位，跑赢沪深300指数2.32个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌9.11%，在申万 31个行业中排第29位，跑输沪深300指数24.42个百分点。当前，医药生物板块PE估值为 27.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。上周子板块均上涨，涨 幅前三的医疗服务、医疗器械、中药，涨幅分别为5.21%、4.05%、3.39%。个股方面，上 周上涨的个股为413只（占比87.1%）；涨幅前五的个股分别为科源制药（107.4%），长药控股（38.8%），常山药业（32.1%），双成药业（31.8%），奥浦迈（30.4%）。 相关研究 1.丽珠集团（000513）：业绩符合预期，研发顺利推进——公司简评报告2.千红制药（002550）：利润端增长显著，拟收购方圆制药拓宽产品线— —公司简评报告 3.医保外配处方集中治理，药店行业有望加速整合——医药生物行业周报（2024/10/14-2024/10/20） 市值方面，10月25日，A股申万医药生物板块总市值为6.35万亿元，在全部A股市值占比为6.53%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为5516亿元，占全部A股成交额的7.54%，板块单周成交额环比上涨24.17%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为64.19亿元。 行业要闻： 10月24日，国家医保局发布公告称，2024年医保目录现场谈判/竞价拟于10月27日-30日在北京开展，预计11月份公布调整结果，新版药品目录将于2025年1月1日起实施。这是国家医保局成立以来牵头的第7次国家医保药品目录调整，本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价，PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。公告显示，过去6年，医保谈判新增的446个药品，协议期内医保基金累计支出超3400亿元，惠及8亿人次，带动相关药品销售总额近5000亿元。全国公立医院目前采购的药品中，医保目录内药品采购金额占比已超90%。 投资建议： 上周医药生物板块上涨，跑赢大盘指数。国家医保局公告称2024年医保目录现场谈判 /竞价拟于10月27日-30日在北京开展，本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价，PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。今年以来，从中央到地方陆续出台一系列政策文件支持创新药的发展，作为新质生产力的代表方向之一，创新药的发展正受到前所未有的重视；医保局作为最大的支付方，预计将对具有真正创新价值、更高临床价值的品种给予更大的倾斜和支持，重点关注技术壁垒高竞争格局好的国谈品种。此外，近期国家药监局发布的《生物制品分段生产试点工作方案》，GLP-1、ADC等可申请分段生产，也将有效提升生物创新企业的研发生产效率。建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、康泰生物、开立医疗、国际医学、益丰药房；个股关注组合：康龙化成、华厦眼科、海尔生物、老百姓、千红制药、博雅生物等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻10 3.投资建议10 4.风险提示11 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年医药生物板块总市值变化情况8 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）9 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 1.市场表现 上周（10月18日至10月25日）医药生物板块整体上涨3.11%，在申万31个行业中 排第16位，跑赢沪深300指数2.32个百分点。子板块中，涨幅前三的为医疗服务、医疗器械、中药，涨幅分别为5.21%、4.05%、3.39%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌9.11%，在申万31个行业中排第29位，跑输沪深 300指数24.42个百分点。子板块中化学制药上涨1.08%，其余均下跌，其中生物制品跌幅最大（-20.22%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年10月25日，医药生物板块PE估值为27.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、医疗器械、中药、生物制品和医药商业的PE估值分别为31.7倍、30.2倍、30.0倍、25.1倍、24.0倍和17.0倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为413只（占比87.1%），下跌的个股58只（占比12.2%）。涨幅前五的个股分别为科源制药（107.4%），长药控股（38.8%），常山药业（32.1%），双成药业（31.8%），奥浦迈（30.4%）；跌幅前五的个股分别为诺泰生物(-17.7%)，信立泰(-10.8%)，奥赛康(-5.9%)，健友股份(-5.4%)，海思科(-5.3%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 301281.SZ 科源制药107.4% 原料药 688076.SH 诺泰生物-17.7% 医疗研发外包 300391.SZ 长药控股38.8% 中药Ⅲ 002294.SZ 信立泰-10.8% 化学制剂 300255.SZ 常山药业32.1% 化学制剂 002755.SZ 奥赛康-5.9% 化学制剂 002693.SZ 双成药业31.8% 化学制剂 603707.SH 健友股份-5.4% 化学制剂 688293.SH 奥浦迈30.4% 其他生物制品 002653.SZ 海思科-5.3% 化学制剂 301333.SZ 诺思格25.8% 医疗研发外包 688658.SH 悦康药业-5.1% 化学制剂 000908.SZ *ST景峰25.5% 化学制剂 688266.SH 泽璟制药-U-5.0% 化学制剂 600613.SH 神奇制药24.9% 化学制剂 600276.SH 恒瑞医药-4.9% 化学制剂 300497.SZ 富祥药业24.8% 原料药 300765.SZ 新诺威-4.8% 原料药 000566.SZ 海南海药24.6% 化学制剂 600216.SH 浙江医药-4.5% 原料药 资料来源：Wind，东海证券研究所 10月25日，A股申万医药生物板块总市值为6.35万亿元，在全部A股市值占比为 6.53%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为5516亿元，占全部A股成交额的 7.54%，板块单周成交额环比上涨24.17%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为64.19亿元，在申万一级行业中排名第23 位。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 2024国家医保谈判本月27日正式启动 10月24日，国家医保局发布公告称，2024年医保目录现场谈判/竞价拟于10月27日 -30日在北京开展，预计11月份公布调整结果，新版药品目录将于2025年1月1日起实 施。这是国家医保局成立以来牵头的第7次国家医保药品目录调整，本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价，PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。公告显示，过去6年，医保谈判新增的446个药品，协议期内医保基金累计支出超3400亿元，惠及8亿 人次，带动相关药品销售总额近5000亿元。全国公立医院目前采购的药品中，医保目录内药品采购金额占比已超90%。（信息来源：国家医保局） 《生物制品分段生产试点工作方案》发布 10月22日，国家药监局发布了《生物制品分段生产试点工作方案》。工作方案明确，试点品种原则上应当为创新生物制品、临床急需生物制品或者国家药监局规定的其他生物制品，包括多联多价疫苗、抗体类生物制品、抗体偶联类生物制品、胰高血糖素样肽—1类生物制品以及胰岛素类生物制品等。分段生产主要指生物制品原液和制剂分开生产，要求参加试点工作的受托生产企业应当具备完善的药品质量保证体系，具有三年以上生物制品商业化生产经验。《工作方案》对试点地区还有要求：党中央、国务院区域协调发展战略提出探索生物制品分段生产任务的省级行政区域，以及生物医药产业聚集、确有项目需求且生物制品 监管能力较强的省级行政区域。国家药监局明确试点工作到2026年12月31日结束，申请人至少要在明年底之前向省级药监部门提出试点申请。（信息来源：国家药监局） 辉瑞RSV疫苗获FDA批准扩大适用人群至18-59岁 10月22日，辉瑞宣布FDA已批准其二价呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗Abrysvo，用于预防18至59岁RSV高危人群由RSV引起的下呼吸道疾病（LRTD）。该疫苗2023年5月首次在美国获批上市，用于60岁以上人群预防RSV感染。同年8月，该疫苗新增适用人群，即孕妇，以预防出生至6个月大的婴儿感染RSV。此次获批，Abrysvo进一步扩大了适用人群，相比已上市的GSK和Moderna的RSV疫苗，Abrysvo的适用人群更为广泛，GSK的Arexvy适用人群现已扩大至50岁及以上，Moderna公司的mRESVIA适用人群为 60岁及以上。（信息来源：医药魔方） 3.投资建议 上周医药生物板块上涨，跑赢大盘指数。国家医保局公告称2024年医保目录现场谈判 /竞价拟于10月27日-30日在北京开展，本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价，PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。今年以来，从中央到地方陆续出台一系列政策文件支持创新药的发展，作为新质生产力的代表方向之一，创新药的发展正受到前所未有的重视；医保局作为最大的支付方，预计将对具有真正创新价值、更高临床价值的品种给予更大的倾斜和支持，重点关注技术壁垒高竞争格局好的国谈品种。此外，近期国家药监局发布的《生物制品分段生产试点工作方案》，GLP-1、ADC等可申请分段生产，也将有效提升生物创新企业的研发生产效率。建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、康泰生物、开立医疗、国际医学、益丰药房；个股关注组合：康龙化成、华厦眼科、海尔生物、老百姓、千红制药