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【市场聚焦】花生:PK501基差探底

2024-10-28 中粮期货程思齐Sophie

核心观点：结合跨年周期和季节性分析，当前国内产地花生01合约基差正在探底。
跨年周期分析：
- 将国内花生通货米价格周期划分为四个自然年，当前处于[2022-2025]周期中。
- 周期分为“①触底-②达峰-③回落-④反弹-⑤探底”五个阶段，当前可能进入探底阶段。
季节性分析：
- 产地一年一熟，秋收上市阶段价格受购销节奏影响，国庆后集中上货，十月东北花生上市，价格季节性下调。
- 今年国庆以来新季花生未出现集中卖货压力，现货价格反弹，油厂收购意愿强于预期。
关键数据：
- 10月25日产地均价：油料7367元/吨，大花生7925元/吨，白沙类8243元/吨，花育23为7950元/吨。
核心因素：
- 农忙：华北黄淮产区夏播花生晚种，新季供应延后，十月中下旬降雨利好冬小麦播种。
- 价格低位：三季度尾声通货米跌破8000元关口，进入历史区间低位[6000,8000]。
- 渠道低库存：2023年秋季贸易商购销亏损，当前“流水购销”以维系客户，需油厂积极信号提振。
预期分析：
- 现货总量预期：2024/25产季供应持平略增。
- 产地节奏预期1：8月底湖北、江西花生量少，9月河南春花生权重低，10月冀鲁豫夏播花生卖压不显，卖压或出现在11月上中旬。
- 产地节奏预期2：未来一周总体晴好，华北黄淮秋种农忙尾声，东北秋收尾声，新花生水分好转，上货量暂无压力。
- 盘面预期偏差因素：外资席位花生空单集中在01合约，已减持小半，预期回撤资金待价而沽。
- 统计视角预期：历年同期的01合约基差在2021年10月下旬探底，2022年10月11月走强，2023年11月上中旬探底，2024年10月下旬已来到年度低位，推断PK501基差正在探底。