市场聚焦：淀粉：关注基差

淀粉：关注基差 摘要：当前现实端，淀粉行业处于高开机、高利润，但同时伴随着库存小幅累库、周度提货处于高位水平、副产品持续低位，这导致了现货淀粉-玉米价差处于历史高位、而盘面淀粉-玉米价差处于相对低位。进入12月份，面临着后期季节性备货旺季需求，预计现货端继续下跌空间有限，当前近月盘面贴水幅度较大，后期需要关注基差修复行情。 笔者在前文《玉米：CS-C价差》中提到，当前CS-C01价差与现货价格的背离，副产品仍在低位，如果后期累库进度不及预期，该价差或将走出类似23年年底的扩利润行情，对于后期的CS-C05价差而言，相对看好做扩策略。本文主要阐述对近月淀粉行情的分析。 现实端，淀粉行业处于高开机、高利润，但同时伴随着库存小幅累库、周度提货处于高位水平、副产品持续低位。这导致了现货淀粉-玉米价差处于历史高位、而盘面淀粉-玉米价差处于相对低位。 对淀粉近月而言的，一方面关注新注册仓单生成情况、一方面需要关注近月基差回归情况。在 11月份持续高开机、高利润背景下，其实累库情况有限，工厂库存处于相对高位、但南方港口 库存处于相对低位。而进入12月份，面临着后期季节性备货旺季需求，预计现货端继续下跌空间有限，而上游玉米端受到中储粮增储影响，预计原料玉米价格跌幅有限。按照当前山东、吉林、黑龙江淀粉现货来看，盘面贴水幅度较大，后期需要关注基差修复行情。 图1：淀粉-玉米现货及盘面价差 图2：淀粉加工利润 图3：淀粉库存、开机率、周度提货情况 图4：淀粉仓单及交割量 来源：WIND钢联 （中粮期货张大龙投资咨询资格证号：Z0014269） 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。