【市场聚焦】白糖：基差与利润双双修复

2024-12-06 中粮期货严宏志19905053625

巴西方面：上周UNICA数据显示，截至2024年11月上旬，双周压榨量1646万吨，糖产量89.8万吨，累计产糖3827.4万吨。因降⽔影响，108家糖厂已收榨，但11月下旬收榨进度将加快。近期降⽔缓解市场担忧，分析机构调→巴西下榨季产量预期重回4000万吨以上，供应充足。巴西汇率受政⻛影响大幅走弱，纽糖承压。
北半球方面：印度⻢邦、卡邦开榨进度偏慢，累计产量279万吨，同比落后153万吨。印度糖价跌至一年半最低，糖厂难以支付蔗款。泰国将于12月上旬进入开榨阶段。
政策风险：当前最大风险为糖浆政策传闻。近期传闻引发市场炒作，郑糖反弹至6144元/吨。政策整治力度空前，但落地存在不确定性，需静待政策明确。
国内糖市：广西超一半糖厂已开榨，同比提前两周，但初期供应压力导致现货价格松动。进口利润大幅修复，外盘远月进口利润接近6200-6300元，对应盘面高点，盘面继续上行面临阻力。
研究结论：纽糖方面，巴西数据已price in，北半球糖将补充巴西空窗期需求。郑糖方面，政策不确定性存在短期证伪风险，盘面大概率进入盘整，建议内外反套或1-5反套套利交易策略。