棉花周报：下游市场持稳运行，南疆籽棉收购价格小幅抬升 关注宏观环境具体动向，短期棉价或延续震荡走势

核心观点与关键数据

• 宏观环境：截至10月25日，CRB大宗商品价格指数上涨1.8%，文华商品指数上涨0.45%，ICE期棉主力合约下跌0.53%，显示大宗商品整体上涨，但棉花期货表现偏弱。美国经济数据呈现不确定性，首次申请失业救济人数下降，但失业率上扬风险增加，美联储货币政策面临更多变数。
• 国内市场：
  • 籽棉收购：北疆籽棉资源所剩不多，预计一周内交售基本完成；南疆交售进度约50%，籽棉价格小幅抬升，与北疆价差缩窄。新年度皮棉成本与盘面价格倒挂，对盘面形成支撑。
  • 需求端：纺企运行良性，开机率稳中有升，产成品库存不高；坯布端产销转弱，库存小幅增加，但按单采购为主，对盘面拖累不明显。
  • 价格走势：郑棉主力01合约14105元/吨，较前一周上涨35元/吨，持仓增加2万手至48.9万手。CCI3128报15509元/吨，FC IndexM报81.88美分/磅，折滑准税下外棉价格与郑棉价差695元/吨。
• 国际市场：
  • 美棉出口：2024/25年度棉花累计净签约128.2万吨，达到年度预期出口量的51.18%。陆地棉累计装运率24.06%，皮马棉装运率45.84%。
  • ICE期棉：主力12合约报70.68美分/磅，较前一周下跌0.38美分/磅。CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-36846手。

研究结论

• 基本面持稳：棉花基本面整体稳定，籽棉收购进入尾声，南疆价格抬升，成本支撑盘面，需求端纺企运行良好。
• 短期走势：郑棉期价延续震荡走势，在一万四上方盘整。技术指标显示MACD绿柱缩量，KDJ指标拟合金叉，技术面有所转强。
• 操作建议：
  • 轧花企业：核算新年度皮棉成本，优先走现货一口价，或逢反弹买入浅虚值看跌期权。
  • 下游纺企：依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低采购成本。

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