国庆假期后郑棉连续阴跌，籽棉收购价格应声走低下游市场持稳运行，预计短期棉价横盘整理为主

核心观点与关键数据

• 宏观环境：截至10月11日，CRB大宗商品价格指数有所上涨，但农产品板块集体下跌。ICE期棉主力12合约报72.12美分/磅，较10月04日下跌1.61%。郑棉主力01合约收盘报14160元/吨，较9月30日下跌405元/吨，持仓累计增加1.8万手。
• 产业现状：新疆棉花采摘进度过三成，皮棉累计加工总量43.26万吨，单日增量接近6万吨，潜在保值盘压力显现。南北疆籽棉价格回落，棉农交售积极性尚可。下游市场延续偏弱，纯棉纱进入传统淡季，需求走弱，采购以刚需为主。
• 期现分析：郑棉仓单为4505张（19.5万吨），有效预报53张。郑棉期货价格与CCI3128B指数价差扩大至-1412元/吨。ICE期棉与郑棉价差缩小，技术指标转强。
• 国际市场：美国9月CPI同比涨2.4%，通胀降温进程受阻。USDA预测全球棉花总产2539.5万吨，中国产量预期614万吨，期末库存预期减少。美国2024/25年度棉花累计净签约120.5万吨，装运率23.06%。CFTC基金净多头持仓增加。

研究结论

• 基本面：郑棉基本面整体持稳运行，短期棉价或以横盘整理为主。
• 操作建议：轧花企业核算成本，优先走现货一口价或买入浅虚值看跌期权；下游纺企依据订单情况卖出虚值看跌期权降低采购成本。

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