棉花周报：纺织行业淡季特征显现，下游市场刚需采货为主 关注宏观环境具体动向，郑棉或延续震荡走势

核心观点与关键数据

• 市场环境：截至11月01日，CRB大宗商品价格指数和文华商品指数均有所下跌，ICE期棉主力12合约报70.22美分/磅，较10月25日下跌0.65%。郑棉主力01合约收盘报14090元/吨，较10月25日下降15元/吨，持仓累计增加1.2万手至50.2万手。
• 基本面：新疆棉花累计加工数量超200万吨，日加工量约9万吨。北疆籽棉收购已完成，南疆处于中后期阶段。新年度皮棉成本区间逐渐清晰，郑棉14300及以上存在保值盘压力。
• 下游市场：传统纺织行业进入淡季，棉纱、坯布库存逐步累积，但压力不大，纺企维持正常生产，开机率尚可。外纱价格重心下移，内外价差缩小。
• 国际市场：美国PCE数据显示核心通胀加速，市场加码对美联储降息预期。美棉吐絮率和采摘进度均领先去年同期，出口进度达年度预期53%。CFTC持仓显示基金净多头头寸增加。

研究结论

• 短期走势：郑棉期价延续震荡，基本面持稳，下游需求疲弱但库存压力不大，宏观环境不确定性增加。短期棉价或延续震荡走势。
• 操作建议：轧花企业核算成本，优先走现货一口价；逢反弹买入浅虚值看跌期权。下游纺企可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。

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