【热点聚焦】尿素：出口消息扰动再起，基本面偏弱压制上方空间

国海良时期货研究丨热点聚焦 尿素：出口消息扰动再起，基本面偏弱压制上方空间 近期尿素行情反复，呈现出先跌后涨再跌又涨般涨跌互现的态势，可谓是“一周三变”。周三，尿素期货收于1828元/吨，当日涨跌幅-0.11%，本周涨跌幅-0.38%。近期尿素基本面并未有较大变化，反复的行情乃是强预期和弱现实相互博弈导致市场情绪反复所致。 1.出口消息仍是今年提振市场情绪的博弈点 上周，受“出口”小作文影响，市场情绪转好，期货价格大幅上涨，涨幅2.5%左右。在今年严格的出口限制和供应压力较大的背景下，尿素市场情绪对出口消息较为敏感。今年以来，印度已发布四轮招标，中国受出口法检影响，均无缘参与招标机会，今年出口量和往年相比也大幅减少，1—9月份累计出口量同比减少91%。上周召开的2024年全国秋季氮肥市场形势分析了尿素供应突出的问题，据测算，在氮肥生产不出 现扰动情况和需求同比持平情况下，若不出口尿素将过剩430万吨。在此背景下，市场情绪的微小变化往往能迅速传导至价格层面。近期，国际市场预期印度将发布新一轮招标，国际尿素价格持续走高，中东，巴西和东南亚地区国际尿素价格普通上涨10-15美元，海外价格走高亦为我国尿素提供了一定支撑。但考虑到今年粮价低迷，海内外尿素价差大以及地缘政治等原因，尿素出口放开政策仍需等待。 图1尿素月度出口数量（吨）图2尿素出口利润（元/吨） 研究员：许晓燕 邮箱：xuxy@ghlsqh.com.cnTEL：0571-85336120 从业资格号：F0255539投资咨询资格号：Z0002333 研究员：宋卓洋 邮箱：songzy@ghlsqh.com.cnTEL：0571-85237429 从业资格证号：F03125271 2024年10月23日 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 2.基本面宽松格局延续 市场供大于需格局难以改变。供应端，尿素日产高位震荡，居高不下。上周尿素日均产量18.85万吨，产能利用率84.55%，近期部分装置检修供应有所回落，兰花及天源等部分企业开始执行环保限产，但整体仍维持在高位；需求端，当前农业需求逐步进入淡季，仅主产区部分地区仍存在用肥需求，而储备方面也以逢低采购为主；工 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 业方面，秋肥进入尾声，复合肥和三聚氰胺开工下行，胶板厂也以刚需采购为主，尿素工业需求依旧不佳。同时，尿素厂库大幅累库，创年内新高。 图3尿素周度产量（万吨）图4尿素厂内库存（万吨） 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 综合来看，在出口未放开及基本面偏宽松格局情况下，仅靠市场情绪价格提振有限，尿素短期大概率偏弱震荡运行。但考虑到目前待发订单尚可、国际尿素价格上行和尿素估值较低，下方空间亦有限，关注尿素前低1700-1750元/吨左右支撑区间。四季度重点关注西南限气影响和出口预期变化。 专业服务，创造价值 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。