甲醇尿素期货周报：基本面支撑有限，甲醇偏弱震荡，出口消息扰动，尿素宽幅震荡

甲醇尿素期货周报 2024年6月7日 联系我们 吴志桥 投资咨询：Z0019267 多空逻辑： 基本面支撑有限，甲醇偏弱震荡出口消息扰动，尿素宽幅震荡 独立性声明 联系方式：15000295386 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 甲醇利多因素：进口到港量有限；利空因素：社会库存增加；需求回落；甲醇开工回升 尿素利多因素：社会库存低位；供应恢复缓慢；海外价格上涨。利空因素：工业需求下降；政策约束。 操作建议：甲醇MA2409合约区间震荡，上方压力2650-2700，下方支撑2500-2550，建议区间操作；尿素价格宽幅震荡，UR2409合约上方压力2250-2300,下方支撑2080-2100，建议区间操作。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 5月甲醇港口和产区均出现累库，但整体库存增幅有限。内地甲醇企业报价稳中偏强，传统需求有支撑，如醋酸，氯化物需求小幅增加 ，但是目前常州富德30万吨和和浙江兴兴烯烃装置均已停车检修，叠加内地甲醇检修装置逐步恢复生产，供需阶段性承压。成本端看，本周煤炭价格稳定，成本支撑一般。甲醇价格受节能降碳政策和市场情绪影响较大，价格冲高回落，基本面变化有限，后期消费端包括终端出口订单和进口到港量将决定甲醇是否继续上行的核心驱动，短期供给端的扰动影响有限，后期波动可能会逐步加大。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2550-2600，压力位2680-2700，建议区间操作。 尿素方面 5月国内部分尿素装置计划性进入检修期，主产区尿素装置频繁故障发生，国内尿素日产降至17万吨附近，供给端对市场形成利好支撑。需求端方面，5月复合肥行业开工迅速提升，局部货源持续偏紧，尿素工厂持续去库。随着市场波动频繁，5月下旬复合肥工厂采购节奏放缓，板厂开工负荷下降，市场交投氛围开始转淡，尿素价格高位震荡。预计UR2409支撑位2100-2130，压力位2250-2300，建议谨慎观望为主。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2605元/吨，环比下跌145元/吨；河南小颗粒尿素价格2390元/吨，环比上涨30元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2554元/吨，跌幅2.93%；尿素主力合约宽幅振荡，跌幅2.25%收于2126元/吨。 江苏太仓港口价格走势河南尿素现货价格走势 元/吨 4000 20202021202220232024 元/吨20202021202220232024 4000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 Part2本期分析 甲醇方面 本周甲醇社会库存增幅有限，内地甲醇企业报价稳中偏强，需求较弱，短期供需阶段性承压。后期消费端包括终端出口订单和进口到港量将决定甲醇下一轮驱动。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2500-2550，压力位2600-2650，建议观望或区间操作。 尿素方面 下周山东、河南、陕西等停车装置即将复产，山西局部计划检修，预计国内尿素日产量将回升至18万吨以上。目前工业需求继续下降，农业需求受到情绪干扰补库偏谨慎。目前上游工厂低库存仍有待发，现货保持坚挺。预计UR2409支撑位2080-2100，压力位2200-2250，建议观望或区间操作。 中性利多因素： 1.社会库存整体处于低位，港口基差大幅回落 本周甲醇港口继续小幅累库，进口到港量仍有限。内地甲醇企业报价上调，库存去化。截至6月6日，国内甲醇港口库存61.8万吨，环比增加0.36万吨。内地甲醇企业库存39.31万吨，环比减少1.41万吨，社会库存仍处于绝对低位。 利空因素 1.烯烃需求下降，传统需求不温不火 本周下游烯烃开工率72.78%，环比-3.8%，其中中煤榆林、内蒙古久泰烯烃装置停车。传统下游加权开工率48.45%，环比-1.19%。叠加内地甲醇检修装置逐步恢复生产，供需继续承压。 2.国内甲醇开工略回升，海外进口到港量增加 截至6月6日，全国甲醇开工率升至80.96%，环比+0.1%，同比+3.2%。海外甲醇装置产能利用率为67.84%，环比增加1.5%，后期进口到港量继续呈现增加趋势。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨201920202021202220232024 200 160 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 80 100% 90% 80% 70% 60% 1月 50% 20202021202220232024 万吨 160 120 80 40 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 20% 20202021202220232024 元/吨1200 800 400 0 (400) (800) (1200) (1600) 变动范围（2019-2023）5年平均（2019-2023）20242023 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 20202021202220232024 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 陕西Q5500动力煤价格 元/吨201920202021202220232024 2000 1600 1200 800 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 CFR中国甲醇价格 美元/吨201920202021202220232024 600 500 400 300 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 进口甲醇利润 元/吨进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左 4000 3000 2000 1000 18/01 18/08 19/03 19/10 20/05 20/12 21/07 22/02 22/09 23/04 0 元/吨 1000 600 200 -200 23/11 -600 内地甲醇企业预售量 20202021202220232024 万吨50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 华东烯烃外采MTO利润 元/吨201920202021202220232024 4000 2000 0 (2000) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (4000) 港口-内地区域价差 元/吨201920202021202220232024 800 400 0 (400) (800) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (1200) 中性利多因素： 1.尿素日产回升缓慢，对行情仍有支撑 本周国内尿素日产17.1-17.9万吨震荡回升，山东、河南、河北等区域装置故障频发，国内尿素日产提升缓慢。截至6月7日，国内尿素日产量17.59万吨，环比增加0.59万吨。下周山东、河南、陕西等停车装置即将复产，山西局部计划检修，预计国内尿素日产量将回升至18万吨以上。 2.外围市场上涨明显，主流区被动跟涨，但动力略显不足 本周需求端采购节奏受情绪带动，内蒙、东北等外围尿素价格强势拉涨，上述区域涨幅60-150元/吨不等。目前工业需求继续减少，农业需求受到市场情绪影响较大。 利空因素： 1.港口库存持续下降，外盘价格整体上扬 本周集港库存继续呈现缓慢下降趋势。截至6月7日，国内尿素港口库存16万吨，环比下降0.7万吨。 2.市场传闻出口受限，最早或于7月开始出口 本周关于尿素出口受限的传闻又起，市场氛围再次转弱，上游新单成交明显转淡。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 20202021202220232024 万吨80 70 60 50 40 30 20 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 尿素开工率 20202021202220232024 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 尿素理论出口利润 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 1055% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 13 57 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 050% 0 19/01 20/0121/0122/0123/0124/01 -200 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10月 11月 12月 0 201920202021202220232024 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 20202021202220232024 100% 80% 60% 40% 1月 20% 20202021202220232024 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 元/吨 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20242023 元/吨 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20202021202220232024 20242023 1200 800 400 0 (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1400 1000 600 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 元/吨 1000 800 600 400 200 0 (200) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (400) 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 美元/吨 20202021202220232024 美元/吨 % 40 30 20 10 0 (10) (20) 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 (30) 1000 800 600 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 200 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报