煤焦早报：钢厂重组或加速，产业利润有望抬升，J01逢低加仓

焦煤

• 供需：110家洗煤厂开工率回落至节前水平，230家独立焦企生产率环比下降；上游累库，中下游去库，523家矿山库存增加，洗煤厂精煤库存减少，钢厂和焦企库存均有所增加，港口库存上升。
• 价格与价差：唐山主焦煤价格稳定，京唐港山西产主焦煤价格上涨，活跃合约震荡偏强，基差和1-5月差均有所变化。
• 策略建议：短期建议J01多单继续持有，择机逢低加仓。

焦炭

• 供需：230家独立焦企生产率环比下降，247家钢厂产能利用率上升，铁水日均产量增加，供需缺口继续扩大。
• 库存：全产业链补库，焦企、钢厂和港口库存均有所增加。
• 价格与价差：天津港准一级焦首轮提降落地，活跃合约震荡，基差和1-5月差均有所变化。
• 策略建议：短期建议J01多单继续持有，择机逢低加仓。

策略建议

• 宏观政策预期：人大常委会会议召开前，政策预期仍有望发酵，中钢协推进钢铁行业产能治理和重组可能引发市场对供给侧的想象，抬升黑色板块利润中枢。
• 产业层面：洗煤厂开工率回落，蒙煤进口通关处于均值水平以下，焦炭首轮提降落地，下游焦企产能利用率下滑，铁水产量未进一步降低增速，焦炭供需差走阔，下游钢厂继续补库。
• 结论：短期煤焦现货因铁水回落预期而下滑，但铁水减产将提升钢厂利润，削弱进一步下滑的可能。产业链各环节的供给和利润将形成动态均衡，价格伴随政策刺激和经济转向缓慢抬升。