煤焦早报：煤焦短期震荡调整，J05多单择机逢低加仓

焦煤

• 供需：供给小幅回落，需求略有提升。110家洗煤厂开工率68.94%(-0.85)，环比回落；230家独立焦企生产率72.85%(+0.31)，略有提升。
• 库存：上下游累库，港口去库。523家矿山库存438.42万吨(+55.28)，洗煤厂精煤库存235.02万吨(+17.1)，247家钢厂库存827.49万吨（+13.18），230家焦企库存961.14万吨(+64.3)，港口库存461.29万吨(-13.73)。
• 价格与价差：现货暂稳，期货反弹。唐山主焦煤报1495元/吨，京唐港山西产主焦煤报1520元/吨，活跃合约报1153元/吨(+14.5)。基差343.5元/吨(-14.5)，5-9月差-70元/吨（+7）。
• 结论：焦煤供应同比偏低但减产幅度有限，下游补库意愿不强烈，库存压力仍大。

焦炭

• 供需：供给持平，需求下滑，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率72.85%(+0.31)，247家钢厂产能利用率84.28%(+0.04)，铁水日均产量224.48万吨(+0.11)。
• 库存：全产业链累库。230家焦企库存66.59万吨（+5.68），247家钢厂库存683.37万吨（+9.43），港口库存184.62万吨（+3.43）。
• 价格与价差：现货暂稳，期货反弹。天津港准一级焦报1640元/吨，活跃合约报1770元/吨(+22)。基差-12.74元/吨(-22)，5-9月差-61元/吨(+9.5)。
• 结论：焦企供给小幅上行，下游铁水产量反弹，库存结构健康，成本中枢有望上行。

策略建议

• 市场情绪恢复，黑色板块受提振，焦煤焦炭短期震荡调整。
• 进口煤价格回升，若扩散至蒙煤及国产煤，价格下行周期结束。
• 建议J05多单继续持有，盘中择机逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）。