煤焦早报：块强势调整，J05多单择机逢低加仓

焦煤

• 供需：供给小幅回落，需求略有提升。110家洗煤厂开工率68.94%(-0.85)，环比回落；230家独立焦企生产率72.85%(+0.31)，略有提升。
• 库存：上下游累库，港口去库。523家矿山库存438.42万吨(+55.28)，洗煤厂精煤库存235.02万吨(+17.1)，247家钢厂库存827.49万吨（+13.18)，230家焦企库存961.14万吨(+64.3)，港口库存461.29万吨(-13.73)。
• 现货价格与价差：现货暂稳，期货反弹。唐山主焦煤报1495元/吨，京唐港山西产主焦煤报1520元/吨。活跃合约报1139元/吨，基差356元/吨(+36.5)，5-9月差-77元/吨（-8）。

焦炭

• 供需：供给持平，需求下滑，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率72.85%(+0.31)，略有提升；247家钢厂产能利用率84.28%(+0.04)，铁水日均产量224.48万吨(+0.11)。
• 库存：全产业链累库。230家焦企库存66.59万吨（+5.68），247家钢厂库存683.37万吨（+9.43），港口库存184.62万吨（+3.43）。
• 现货价格、价差与利润：现货暂稳，期货反弹。天津港准一级焦报1640元/吨，活跃合约报1748元/吨。基差-34.74元/吨(+50)，5-9月差-70.5元/吨(-18)。炼焦净利润（现货）及05合约盘面炼焦利润均有所改善。

策略建议

• 市场情绪恢复，黑色板块受春季躁动提振。进口煤价格回升，若扩散至蒙煤及国产煤，焦煤价格将超跌反弹。
• 焦煤短期库存压力仍大，焦炭供给上行，下游铁水反弹，库存结构健康，成本中枢上行。
• 黑色板块短期调整，后续大概率上行。资金减仓上涨，建议J05多单继续持有，盘中择机逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）。