本周行情回顾
- 贵金属行情：由于临近美国大选，美联储官员讲话谨慎，“特朗普交易”升温，美元指数和美债收益率持续回升，贵金属多头拉升动力减弱。但中东等地缘政治风险未消，以色列再次向伊朗发动导弹袭击，多头总体维持强势，金价当周收涨0.98%至2747.美13元/盎司，银价微涨0.03%至33.707美元/盎司。
- 期现价差与比价：黄金基差下行但维持区间波动，白银基差先升后降，内盘金价贴水幅度仍大，金银比进一步回落。
资金面与持仓分析
- 资金面变化：金价持续走强刺激机构增持黄金ETF（SPRD持仓增加约1.1吨至889.8吨），白银ETF（SLV持仓增加106吨至14873吨）跟随上涨，投资者增仓热情增加。
- 期货持仓与库存：CFTC黄金期货投机持仓净多头增加5739手至205160手，白银期货投机持仓净多头增加10934手至45635手，库存有所回落。
- 央行购金与现货库存：9月中国央行连续5个月暂停购金，伦敦黄金库存小幅回落至2.785亿盎司（约8662吨），实物需求或上升。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：9月制造业PMI持平但下行趋势缓和，服务业PMI创1年多新高；10月消费者信心指数上升，通胀预期回落，美联储降息或提振增长。
- 美国就业数据：9月非农新增就业人数大超预期，失业率回落至4.1%，就业市场弹性和内生动力强，薪资增速同环比均好于预期。
- 美国消费数据：9月零售销售环比强于预期，但同比走低，美联储降息后居民消费支出强劲可能使通胀回升。
- 美国CPI通胀数据：9月CPI同比升2.4%强于预期，能源价格回落但住房和商品价格上涨导致核心通胀反弹。
- 美国其他通胀数据：8月核心PCE物价指数同比上涨2.7%，9月PPI同比增幅反弹至1.8%，服务相关成本相对顽固。
- 美国房地产销售与价格：9月成屋销售延续下跌，新房销售环比回升，房价中位数为40.45万美元，同比增3%但环比回落。
- 美联储货币政策：9月启动降息50个BP，官员对降息幅度产生分歧，未来货政路径态度谨慎，年内或有两次降息。
- 欧元区经济：9月制造业和服务业PMI同步走弱，CPI通胀创三年新低首次达到欧洲央行2%目标。
- 欧洲央行货币政策：如期降息25个基点，预计通胀将在明年回到2%，市场预期未来将持续宽松。
- 利率数据：美联储首次降息落地，近期就业和通胀反弹，市场预期11月降息25个BP，美债利率进一步反弹。
- 汇率数据：美国大选临近，“特朗普交易”升温，叠加地缘政治避险需求，美元指数持续回升，人民币和日元贬值。
白银产业基本面分析
- 国内供应生产：预期2024年全球白银供应下降，国内库存维持在阶段低位，9月银粉进口量环比大幅回升至307.4吨，光伏行业产量反弹使用银需求走强。
- 国内需求：9月珠宝消费降幅继续扩大至3.1%，内需不足叠加金银价格上涨抑制实物首饰消费；光伏太阳能电池产量同比转正回升，刺激政策对全球增长预期改善或逐步改善对相关工业需求。
