债市早报：11月出口增速高位回落，进口降幅扩大；多头力量不断增强，债市延续强势

债市早报 11月出口增速高位回落，进口降幅扩大；多头力量不断增强，债市延续强势 【内容摘要】12月10日，资金面仍偏紧；多头力量不断增强，债市延续强势；荣盛发展未能按期兑付“20荣盛地产MTN003”本息16.78亿元；华夏幸福公告公司债信托抵债完成；转债市场跟随权益市场放量上涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【习近平会见主要国际经济组织负责人】12月10日，国家主席习近平在北京人民大会堂会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平指出，当前，百年变局加速演进，世界进入新的动荡变革期，再次处于关键十字路口。人类是休戚与共的命运共同体，各国不是乘坐在190多条小船上，而是乘坐在一条命运与共的大船上，应该相互视对方的发展为机遇而非挑战，相互把对方当作伙伴而非对手，让“同球共济”、团结协作、互利共赢成为时代主旋律。中方愿同主要国际经济组织践行多边主义，促进国际合作，支持全球南方国家发展，推动平等有序的世界多极化、普惠包容的经济全球化，建设一个共同发展的公正世界。 【11月出口增速高位回落，进口降幅扩大】以美元计价，2024年11月出口额同比增长6.7%，10月同比增长12.7%；11月进口额同比下降3.9%，10月同比下降2.3%。 点评：11月出口同比增速较上月大幅回落6个百分点，主要是受上年同期基数抬高，以及伴随上月推动出口增速偏高的短期影响因素消退，出口增速存在自然回落趋势等带动，另外从环比走势来看，当月出口动能也有所减弱。考虑到去年同期出口基数抬高，加之近期外需出现放缓态势，预计12月出口增速会在6.0%左右。不过，对美“抢出口”效应有可能推高年底出口增速。整体上，四季度我国出口将保持较高增长水平。11月进口同比降幅走阔，这一方面与去年同期基数偏高有关，另一方面，当月进口边际增长动能也相对偏弱，背后主要是9月底以来的一揽子增量政策落地见效还需要一段时间，其对进口需求的实际拉动效果仍然有限。 【上海拟打造上市公司并购重组先行区示范区】12月10日，上海市政府办公厅发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。《行动方案》提出，引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新 材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规 模，激活总资产超2万亿元，集聚3—5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人。 （二）国际要闻 【美国第三季度劳动力成本被向下修正】12月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，三季度单位劳动力成本7月-9月折合年率增长0.8%，前一季度修正后为下降1.1%。劳动力成本初值显示第三季度上升1.9%。这两个周期的调整主要反映了小时薪酬的下调。7月-9月期间生产率折年率增长2.2%，未被修正，前一季度为增长2.1%。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气期货价格持平】12月10日，WTI1月原油期货收 涨0.22美元，涨幅0.32%，报68.59美元/桶；布伦特2月原油期货收涨0.05美元，涨约0.07%，报72.19美元/桶；COMEX黄金期货涨1.28%，报2720美元/盎司；NYMEX国际天然气期货价格保持在3.189美元/百万英热单位不变。 二、资金面 （一）公开市场操作 12月10日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕,当日以固定利率、数量招标方式 开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有513亿元逆 回购到期，因此单日净投放资金903亿元。 （二）资金利率 12月10日，尽管央行公开市场连续两日净投放，但资金面仍偏紧。当日DR001下行4.18bp 至1.483%，DR007上行3.75bp至1.817%。 数据来源：Wind，东方金诚 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 12月10日，市场继续围绕着“适度宽松的货币政策”交易，多头力量不断增强，债市延续强势，盘中10年期国债收益率一度触及1.82%，创历史新低。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券240011收益率下行6.35bp至1.8415%，10年期国开债活跃券240215收益率下行5.75bp至1.9125%。 数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况 当日无国债和国开债发行。 （二）信用债 1.二级市场成交异动 12月10日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“21万科04”跌超15%；“H0宝龙04”涨超37%，“H1碧地04”涨超47%。 2.信用债事件 荣盛发展：公司公告，公司未能按期于12月10日兑付“20荣盛地产MTN003”本息16.78亿元，公司将积极与持有人沟通后续处置方案。公司目前共4只银行间交易市场债券违约，合计金额26.25亿元。 万科：公司公告，公司向邮储银行申请10.5亿元贷款，子公司提供相应抵押及质押担保。 时代控股：公司公告，鉴于“20时代04”已完成召开债券持有人会议，并审议通过调整了本息兑付安排，自12月11日开市起复牌，继续按照特定债券相关规定转让。 华夏幸福：公司公告，公司债信托抵债完成，本次信托抵债涉及华夏幸福公司债合计不超 过票面金额169.71亿元，并抵偿合计不超过27.99亿元金融债务。 钦州开投：召集人东方证券公告，拟于12月16日召开“23钦州开投MTN001”持有人会议，审议提前兑付5.04亿元本金。 盐城城投：公司公告，“21盐城城投MTN001”拟于2024年12月30日提前兑付本息合计10,017,486.34元。本期债券余额为1000万元，票息为1%。 彭泽城投：公司公告，“PR彭泽01”持有人会议审议通过拟提前兑付全部未偿还本金及应计利息等议案。 全筑股份：公司公告，全资子公司全筑实业申请破产清算，由于全筑实业业务已基本停滞，该破产清算事件不会对本公司的主营业务产生重大影响。 绵阳科发：中诚信亚太撤销绵阳科发集团“BBBg-”长期信用评级。 上虞国投：中诚信亚太撤销绍兴市上虞国投“BBBg+”长期信用评级。 金华交投：联合国际出于商业原因，撤销金华交投“A”的国际长期发行人评级。 合生创展：公司公告，1-11月总合约销售额156.66亿元，同比减少43.48%。 西安航空航天投资：公司公告，公司承兑逾期的5张商票（合计金额571万元）571万均已结清，逾期系财务人员未及时应答提示付款，不存在商票兑付风险。 禹洲集团：公司公告，公司11月合约销售金额约7.81亿元，1-11月累计销售金额72.47 亿元。 奥园集团：公司公告，受自身及行业环境影响，公司面临阶段性流动性风险，截至11月30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约430.28亿元，其中未能及时清偿的公开市场债务本金为25万元。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收涨】12月10日，A股大幅高开后逐步回落，机器人概念持续爆发，大消费也开始走强，预制菜方向掀涨停潮，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.59%、0.75%、0.69%，全天成交额2.2万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，商贸零售、美容护理、食品饮料涨超2%；下跌行业中，公用事业跌逾0.5%，石油石化、综合、环保、煤炭等7个下跌行业跌幅较小。 【转债市场主要指数跟随收涨】12月10日，转债市场跟随权益市场放量上涨，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.68%、0.61%、0.79%。当日，转债市场成交额903.44亿元，较前一交易日放量191.05亿元。转债市场个券多数上涨，525支转债中，429支上涨，86支下跌，10支持平。当日上涨个券中震安转债涨超11%，利德转债涨超7%，震裕转债涨超6%；下跌个券中，永安转债跌逾16%，宇瞳转债跌逾14%，溢利转债跌逾9%。 数据来源：Wind，东方金诚 2.转债跟踪 12月10日，伟测科技发行转债获交易所审核通过。 12月10日，万孚转债、合兴转债、旗滨转债公告董事会提议下修转股价格；紫银转债、恒逸转债公告不下修转股价格，且未来6个月内（2024年12月10日至2025年6月9日），若再次触发下修条件，亦不选择下修；科数转债公告预计触发转股价格下修条件。 12月10日，震裕转债公告不提前赎回，且在未来3个月以内（2024年12月11日至2025年3月10日）若再次触发提前赎回条件，亦不选择提前赎回;奥飞转债、鼎盛转债、起步转债公告预计满足提前赎回条件。 （四）海外债市 1.美债市场 12月10日，除3年期美债收益率小幅下行1bp外，其余各期限美债收益率普遍上行。其中， 2年期、10年期美债收益率均上行2bp分别至4.15%、4.22%。 数据来源：iFinD，东方金诚 12月10日，2/10年期美债收益率利差保持在7bp不变；5/30年期美债收益率利差保持在32bp 不变。 12月10日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.29%。 2.欧债市场 12月10日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保 持在2.12%不变，法国、西班牙10年期国债收益率保持不变，意大利、英国10年期国债收益率分别上行1bp、5bp。 数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至12月10日收盘） 数据来源：Bloomberg，东方金诚整理