公司Q3实现归母净利-14.92亿元,环比Q2减亏,主要因库存减值收窄。颗粒硅业务方面,Q3产量/出货量分别为6.2/8.09万吨,环比下降12%/上升32%,库存显著下降;颗粒硅含税均价3.275万元/吨,环比下降8%,但公司积极推进降本,叠加工业硅价格下降,Q3现金成本(含研发)降至3.318万元/吨,处于行业领先水平。测算Q3硅料权益亏损约8-9亿元,单吨亏损1.5万元/吨。Q3多晶硅价格跌破全行业现金成本,行业开工率低,公司技改导致稼动率偏低,影响颗粒硅全成本,但技改已阶段性完成,产能利用率有望回升。光伏材料分部亏损约18亿元(含代工2.2GW,预计亏损3亿元),其他业务(钙钛矿等)亏损近3亿元。