2024三季报业绩预告点评：预计2024Q3归母净利90-100亿元，养殖成本稳步下降

事项：牧原股份发布2024年前三季度业绩预告，预计2024Q3归母净利盈利90–100亿元，同比增长860.63%–967.36%；2024年Q1-Q3合计归母净利盈利100–110亿元，同比扭亏。业绩扭亏主要得益于生猪出栏量、销售均价上升及养殖成本下降。

国信农业观点：

1. 业绩表现优秀：预计2024Q3头均商品猪养殖盈利接近640-660元，对应生猪养殖完全成本接近13.6-13.8元/kg。公司成本管理优势显著。
2. 产能稳健增长：截至2024Q3末，能繁母猪存栏331.6万头，同比增长30.7万头。全年预计出栏6600-7200万头，维持稳健增长。
3. 风险提示：行业疫情、粮食成本上涨、生猪价格波动。
4. 投资建议：牧原股份仍是行业首选标的，有望保持或扩大竞争优势，维持“优大于市”评级。盈利预测：2024-2026年归母净利分别为152.6/251.8/228.7亿元。

评论：

1. 业绩优秀，成本下降：2024Q3归母净利预计90–100亿元，同比增长860.63%–967.36%；Q1-Q3合计盈利100–110亿元，扭亏。Q3销售生猪1775.5万头，同比增长6.0%。预计Q3头均商品猪养殖盈利640-660元，完全成本13.6-13.8元/kg。公司有信心实现年底13元/kg成本目标。
2. 产能稳步上量：截至2024Q3末，能繁母猪存栏331.6万头，同比增长30.7万头。全年预计出栏6600-7200万头。资本开支预计100亿元，主要用于维修改造和屠宰产能建设。
3. 软硬件优势稳固：精细化管理降本增效，土地、资金、人才储备充足。屠宰业务稳步发展，2024Q1-Q3屠宰798万头，未来有望盈利。
4. 投资建议：继续重点推荐。牧原管理优势突出，仍是行业首选标的，强者恒强。
5. 风险提示：行业疫情、粮食成本上涨、生猪价格波动。