业绩回顾
2024年第三季度，公司实现营业收入156.4亿元，同比增长52%，环比增长18%；归母净利润4.1亿元，同比增长4195%，环比下降62%；扣非归母净利润4.0亿元，同比增长6484%，环比下降61%；单季度综合毛利率14.1%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.7个百分点，主要受低毛利率制造业务收入占比提升影响。前三季度累计实现营业收入358.4亿元，同比增长22%；归母净利润17.9亿元，同比增长42%；扣非归母净利润17.8亿元，同比增长73%；综合毛利率16.4%，同比提升2.2个百分点。
经营数据
第三季度风机对外销售容量4.6GW，同比增长46%，环比增长23%；前三季度风机对外销售容量9.7GW，同比增长9%，其中6MW及以上风机销售占比57.6%，较2023年提高13个百分点，大型化趋势明显。截至三季度末，公司在手外部订单41.4GW，同比增长38%，其中已中标订单11.9GW，已签合同待执行订单29.5GW。国际业务加速发展，第三季度新增国际业务装机630MW，今年以来合计新增1.3GW；截至三季度末，海外累计装机8.1GW，亚洲地区装机超过2GW。海外订单5.5GW，同比增长45%，占外部订单的13.4%。前三季度发电板块平均利用小时数分别为632/636/516小时，Q3环比下降120小时，预计Q4将明显恢复；Q3新增权益并网装机43MW，前三季度累计新增1122MW；Q3出售风电场48MW，前三季度累计出售273MW。截至三季度末，国内外自营风电场权益装机容量8.1GW，在建权益容量4.6GW，均为国内项目。
盈利预测
考虑到公司主营业务顺利发展，上调2024-2026年盈利预测至22.2/32.2/42.3亿元（原为19.2/27.5/32.7亿元），同比增长66.7%/45.2%/31.3%。当前股价对应PE分别为20.9/14.4/11.0倍。
投资建议
上调公司2024-2026年盈利预测至22.2/32.2/42.3亿元，同比增长66.7%/45.2%/31.3%。当前股价对应PE分别为20.9/14.4/11.0倍，维持“优于大市”评级。
风险提示
原材料价格上涨；行业装机需求不及预期；公司风电开发板块业务发展不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。
