第三季度收入同比增长31%，需求短期承压，盈利能力提升

2023年前三季度收入同比增长33.06%，归母净利润同比增长148.41%。公司2023年前三季度实现营收4.26亿元，同比增长33.06%；归母净利润0.81亿元，同比增长148.41%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长88.09%。 单季度看，2023年第三季度实现营收1.51亿元，同比增长31.33%；归母净利润0.26亿元，同比增长128.52%；扣非归母净利润0.15亿元，同比增长59.58%。收入业绩实现较快增长，主要系集成电路与电子制造、铸件焊件等领域较快增长，新能源电池领域需求承压增长放缓，微焦点射线源批量出货。 盈利能力持续提升，自研核心部件微焦点射线源自供比例提升。2023年前三季度公司毛利率/净利率/扣非净利率为39.66%/18.93/10.97%，同比提升+1.47/+8.79/+3.21pct。单季度来看，公司第三季度毛利率/净利率/扣非净利率为40.74%/17.24%/10.02%，同比提升+2.72/+7.33/+1.77pct。毛利率提升主要系公司自研微焦点射线源的自供比例提升，以及产品结构优化。 费用端来看，2023年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为12.87%/7.27%/10.92%/-3.37%，同比变动+1.26/-0.63/-0.83/-3.63pct，持续在核心部件、检测装备系统软件和缺陷识别算法等领域加大研发投入。 发布多款工业3D/CT智能检测设备，微焦点射线源全系列批量出货。公司是国内领先的工业X射线检测装备供应商，在集成电路与电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域具备较强竞争优势。公司成功开发了在线式3D/CT检测装备，在检测精度、材料分辨能力、复杂形状测量能力方面有显著优势，在主要下游均能提供工业 Ct 产品及解决方案，并已交付客户使用。 从核心部件来看，公司实现90kV、110kV、120kV、130kV系列封闭式热阴极微焦点射线源的量产，关键部件自主可控，贡献新的收入增长动力。在国产替代大趋势下，公司凭借较强技术实力、较高产品性价比和服务优势快速提升市场份额，成长前景广阔。 风险提示：下游行业景气度下滑，市场竞争加剧，新产品开拓不及预期投资建议： 公司是国内领先的工业X射线检测装备供应商，受益于下游集成电路及电子制造、新能源等行业长期发展向好，随着X射线检测渗透率提升，在国产替代大趋势下快速成长，并且公司自研核心部件微焦点X射线源打破海外垄断，成为新的增长动力，长期看发展空间广阔。考虑到下游需求短期承压，我们下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为1.31/2.23/3.44亿元（前值1.61/2.66/4.02亿元），对应PE为67/39/25倍，维持“增持”评级。 盈利预测和财务指标 图1：日联科技2023年前三季度营业收入同比增长33.06% 图2：日联科技2023年前三季度归母净利润同比增长148.41% 图3：日联科技净利率持续提升 图4：日联科技期间费用率整体稳定 图5：日联科技研发费用大幅增长 图6：日联科技ROE持续提升 表1：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明