季报点评：扣非归母净利润高速增长，期待PCB海外市场交付顺利

芯碁微装2024年三季度报告显示，公司业绩高速增长。前三季度实现营业收入7.18亿元，同比增长37.05%；归母净利润1.55亿元，同比增长30.94%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长51.75%。第三季度单季实现营业收入2.68亿元，同比增长30.87%；归母净利润0.54亿元，同比增长18.85%；扣非归母净利润0.49亿元，同比增长65%。公司扣非净利润增速表现亮眼，预计新签订单维度依旧强势，期待海外市场交付顺利。

PCB行业持续向好，泛半导体领域迎来发展机遇。一方面，国内PCB市场产品高端化、海外高增长，公司全球市占率预计进一步提升。产业转移至东南亚，其中高级PCB板扩产为主，AI发展扩大高端PCB需求。公司技术实力领先，有望扩大高端产品产能，优化竞争格局。公司PCB设备已打开日本、越南等市场，出口订单增长优秀。大算力时代下，高级PCB板、ABF板需求快速上升，公司直写光刻设备适合用于此类产品，有望提升全球市占率。

另一方面，公司在泛半导体领域布局多个增长点：先进封装方面，公司布局直写光刻、键合、对准等设备，有望打造先进封装平台型企业；新型显示方面，Mini/Micro-LED带动直写光刻设备需求增加，公司有望深度受益。

投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润为2.74、3.75、4.84亿元，同比增长53.0%、36.5%、29.1%，当前股价对应公司PE为31、23、18倍。公司是国内直写光刻平台型企业，PCB市场份额有望快速提升，泛半导体领域迎来发展机遇，长期看好公司成长，维持“买入”评级。

风险提示：先进封装设备国产化不及预期，PCB下游市场需求波动风险，海外市场拓展不及预期。