2024年三季报点评：Q3业绩承压，产品结构持续优化

公司2024年三季报显示，整体业绩承压，但高端产品布局带来结构性亮点。具体来看：

业绩表现：

• 2024Q1-Q3营收835.04亿元，同比降3.4%；归母净利38.36亿元，同比降12.3%；扣非归母净利37.39亿元，同比降10.7%。
• Q3单季营收264.99亿元，同比降5.7%、环比降7.3%；归母净利11.11亿元，同比降16.8%、环比降18.7%；扣非归母净利10.7亿元，同比降17.6%、环比降19.6%。

财务指标：

• 毛利率：Q1-Q3同比下滑1.29pct至12.37%，Q3同比下滑1.24pct至12.51%，环比微涨0.21pct。
• 期间费用：Q1-Q3三费+研发费用61.51亿元，同比略增；Q3同比降1.24亿元，环比增0.32亿元。
• 其他收益：Q1-Q3大幅增长7.58亿元至9.60亿元，Q3同比增1.37亿元，环比降1.92亿元。

核心看点：

1. 特钢需求稳健：制造业升级及“双循环”格局推动特钢需求，高端齿轮钢、轴承钢等品种增长空间大。
2. 高端产品塑造韧性：“两高一特”销量同比增长24%，80余个“小巨人”项目销量增15.22%，产品结构优化体现弱周期属性。
3. 降本增效显著：压降融资及资金成本，73%技经指标同比改善，多工序协同降本，数智化提效。

盈利预测与投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利分别为51.33/57.51/63.61亿元，对应PE为12x、11x和10x，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能释放不及预期。