A股策略周报
1. 政策预期的分歧减小，股指震荡延展仍有反复
- 政策预期：近期政策分歧减小，股市呈现震荡态势。
- 市场表现：10月20日国君策略报告指出“分歧减小，震荡延展”，与股市表现总体吻合。
- 驱动因素：
- 决策层对经济形势与资本市场的态度转变，推动股市回暖。
- 市场对政策态度的定价逐步充分，但期望更多能够推动再通胀的政策。
- 关键领域的工具箱已明确或即将明确，市场预期分歧正在减小。
- 短期影响：
- 受国内稳增长政策与美国大选靴子待落地影响，市场情绪有所扰动。
- 金九银十之后的淡季临近，可能导致市场情绪波动。
2. 面向未来的重要线索：产能周期有望筑底的行业有望重现投资价值
- 背景：自10月8日起持续推荐产能周期有望筑底的行业机遇。
- 逻辑：
- 当前经济形势促使决策层态度转变与政策底的出现。
- 中国的增长方式正在发生变化，具有竞争优势或能够从低迷期走出的领域也在变化。
- 重点关注领域：
- 传统资源品：建材（水泥、玻璃）、钢铁、化工。
- 先进制造：专用设备、电气设备、有色（能源金属）、汽车、TMT设备。
- 需求筑底或回升的半导体、工程机械与产业链优势明显的新能源和汽车龙头。
3. 行业比较：题材热情还在但留意降温；下一阶段投资不如看远一些
- 当前状态：前期脉冲后政策分歧减小，仅交易预期而淡化现实的行情接近尾声。
- 建议：
- 产能周期触底：关注供需结构有望率先企稳、需求筑底回升、龙头优势明显的电子、汽车、新能源、工程机械。
- 十四五收官年：军工、风电以及受益电信业务开放的通信。
- 股东回报改善：回购增持再贷款与互换便利落地，看好低PB央企龙头。
- 继续推荐港股。
4. 主题推荐
- 冰雪经济：国常会部署促进冰雪运动普及发展，看好冰雪场馆设计施工、冰雪装备、冰雪旅游消费、赛事运营。
- 低空经济：工信部提出建立通感一体低空经济网络设施，看好空管等低空基建、零部件、通航运营。
- 地方化债：地方化债力度空前，看好政府支付应收压力大的环保市政工程、信创。
- 国资并购：看好国有资本战略新兴领域资产重组和能源资源、公共服务领域整合。
5. 风险提示
