2024年三季报点评：婴童护理接力成长，盈利能力持续提升

公司2024年前三季度及第三季度业绩表现亮眼，营收和归母净利均实现高速增长。具体数据如下：

• 2024Q1-3：营收10.4亿元，同比增长26.0%；归母净利2.6亿元，同比增长44.4%；扣非归母净利2.6亿元，同比增长44.5%。
• 2024Q3：营收2.9亿元，同比增长20.1%；归母净利8086万元，同比增长32.0%；扣非归母净利8036万元，同比增长37.2%。

新品培育顺利，婴童护理及驱蚊产品表现突出：

• 婴童护理/驱蚊产品/精油产品营收同比分别增长27%/16%/15%，占比分别为51%/30%/16%。
  • 婴童护理系列：2024Q3均价同比+2.2%，销量同比+25%，蛋黄油特护精华等新品表现成功，推动产品矩阵丰富。
  • 驱蚊系列：2024Q3淡季仍有较好表现，均价同比+2.2%，销量同比+14%，高客单大单品放量推动平均售价提升及盈利能力增厚。

毛利率及费用率表现：

• 毛利率：2024Q1-3同比+2.2pct至58.3%，2024Q3同比+0.1pct至57.6%，新品放量推动毛利率持续提升。
• 期间费用率：2024Q1-3同比-0.75pct（剔除理财收益影响后+1.7pct，销售费用率同比+1.9pct），2024Q3同比-0.82pct（剔除理财收益影响后+2.2pct，销售费用率同比+1.5pct），期间费用率较为稳定。
• 归母净利率：2024Q1-3同比+3.2pct至25.2%，2024Q3同比+2.5pct至28.6%。
• 经营性现金流：2024Q1-3同比-5.5%，主要系季节性增加新品原料采购，为Q4婴童旺季做准备。

盈利预测与投资评级：

• 公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道，产品定位“质高价优”，大品牌小品类的经营战略及极致性价比战略空间广阔。
• 公司推新顺利，持续精细化拓宽品牌矩阵，产品结构升级推动毛利率、净利率处于上升通道。
• 维持2024-26年归母净利润预测分别为3.1/4.0/5.0亿元，同比+38%/+27%/+26%，对应PE分别为34/27/21X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧，新品推广进展不及预期，宏观经济波动。