天融信2024年三季报点评：Q3扭亏为盈，费用端提质增效作用显著

2024-10-27 李博伦,钟明翰国泰君安证券华仔

核心观点：天融信2024年Q3扭亏为盈，前三季度亏损收窄，费用端提质增效作用显著，公司持续强化技术创新能力，快速响应新需求、新场景，长期发展空间值得看好。
关键数据：
- 2024年前三季度营收15.82亿元（YOY -3.98%），归母净利润-1.69亿元（YOY +31.83%），亏损大幅收窄。
- Q3单季度收入微增并实现扭亏为盈，实现营业收入7.09亿元（YOY +10.21%），归母净利润0.36亿元（Y0Y +200.73%）。
- 前三季度期间费用总计同比下降5.26%，研发费用同比下降8.05%，管理费用同比下降24.18%，销售费用同比增长3.56%。
- 预计2024-2026年营收分别为33.78/38.53/43.57亿元，归母净利润分别为2.05/2.96/3.83亿元，EPS分别为0.17/0.25/0.33元。
研究结论：
- 维持增持评级，下调目标价至8.26元。
- 采用PE和PS两种估值方法，最终给予公司2025年32.9倍PE，合理市值为97.39亿元人民币。
风险提示：创新产品订单不及预期风险，行业竞争加剧风险。