农林牧渔行业周报：Q4旺季猪价仍有支撑，农业后周期板块逻辑边际改善

核心观点与关键数据

Q4旺季猪价支撑逻辑

• 供需偏紧：需求旺季肥猪供给偏紧，150kg肥猪较120kg标猪溢价扩大至0.86元/公斤，大体重肥猪存栏占比低于2021年同期，预计2024Q4肥猪消费旺季供给偏紧，标肥价差走扩，猪价有望相对高位运行。
• 二育进场空间：2024年10月10-20日二育生猪占比4.37%，栏舍利用率55%，仍存在进场空间，叠加天气转凉和宏观消费回暖（9月社消零同比+3.20%，服务业生产指数同比+5.10%），对猪价形成支撑。

饲料及动保后周期板块逻辑改善

• 生猪存栏恢复：2024年三季度末生猪存栏环比+2.8%，逐步恢复，饲料及动保行业价格战有望缓解，投资逻辑边际改善，当前板块处相对低位，投资价值显现。

生猪板块投资价值

• 业绩兑现：生猪板块业绩持续兑现，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。

转基因产业化扩面提速

• 政策支持：中央一号文件推动生物育种产业化扩面提速，多项转基因玉米、大豆作物获生产应用安全证书，种业振兴配套政策完善。
• 龙头受益：推荐具备转基因技术优势的大北农、登海种业、隆平高科。

猪鸡共振景气抬升

• 白鸡供给偏紧：2022年祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧贯穿2024H2。
• 猪鸡共振：伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上，推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。

非瘟疫苗打开行业新空间

• 景气趋势向上：猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善，非瘟疫苗应急评价有序推进，推荐生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。

本周市场表现与价格跟踪

• 市场表现：农业指数上涨3.98%，跑赢大盘2.81个百分点，宠物食品板块领涨，荃银高科（+19.18%）、海利生物（+18.80%）、蔚蓝生物（+18.07%）领涨。
• 价格跟踪：生猪、玉米、豆粕价格环比上涨，10月25日猪料比价为5.17:1，自繁自养头均利润289.32元/头，环比-56.69元/头。

重点新闻与数据

• 饲料产量：2024年前三季度全国工业饲料总产量同比下降4.3%。
• 生猪存栏：9月份全国5月龄以上中大猪存栏环比增长1.5%，预示未来2-3个月肥猪上市量将增多。
• 智慧农业：农业农村部推进畜牧养殖智慧化，推广智能化养殖技术和数据直联直报。

风险提示

• 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。