维持增持评级。公司2024年前三季度实现营收72.89亿元(同比+0.28%),归母净利6.66亿元(同比-8.25%),业绩符合预期。工业气体业务稳步增长,预计设备板块需求回升。能源基础设施运营板块(秦风气体)营收同比增长17%,液体产量增长4.39%,下游需求回暖推动气体价格回升,支撑业务增长。能源转换设备板块巩固全球领先地位,下游冶金、化工领域需求有望回暖,设备板块稳健发展。压缩空气储能市场广阔,公司技术领先,已实现大中小规模全覆盖,并在300MW级项目中成功应用。维持公司2024-26年EPS为0.64/0.72/0.83元,参考行业2025年14.28倍估值,给予公司2025年14.5倍PE,上调目标价至10.44元。风险提示:工业气体下游需求不及预期;压缩空气储能发展不及预期。