国债期货周报：10月LPR下调25BP

2024-10-27 徐闻宇,蔡劭立,高聪华泰期货王英文

市场分析：
- 负债端：
  - 央行通过货币化安置房方式新增100万套城中村改造和危旧房改造，年底前“白名单”项目信贷规模增至4万亿元。
  - 9月CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.8%。
  - 央行将促进物价合理回升作为重要考量，9月M2回升至6.8%（+0.5pct），M1下降7.4%（-0.1pct）。
  - 9月MLF下调30BP，10月LPR下调25BP；存量房贷利率调整至LPR-30BP；9月人民银行继续开展公开市场国债买卖操作。
- 资产端：
  - 9月中采制造业PMI为49.8，非制造业PMI为50.0。
  - 9月出口同比增长2.4%（-6.3pct），进口同比增长0.3%（-0.2pct）。
  - 9月新增社融3.76万亿，新增人民币贷款1.59万亿；连续7个月净归还PSL700亿元。
  - 允许专项债券用于土地储备；1-9月房地产开发投资下降10.1%（+0.1pct），施工面积下降12.2%（-0.2pct），新开工面积下降22.2%（+0.3pct），竣工面积下降24.4%（-0.8pct），销售面积下降17.1%（+0.9pct）。
策略：
- 单边：2412合约维持偏空。
- 套利：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2412-1×T2412），10月战术性关注扁平风险（+1×T2412-2×TS2412）。
- 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约套保。
风险提示：
- 经济大幅弱于预期，流动性宽松低预期。

9月CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.8%。
9月M2回升至6.8%（+0.5pct），M1下降7.4%（-0.1pct）。
9月MLF下调30BP，10月LPR下调25BP。
9月新增社融3.76万亿，新增人民币贷款1.59万亿。
1-9月房地产开发投资下降10.1%（+0.1pct），施工面积下降12.2%（-0.2pct），新开工面积下降22.2%（+0.3pct），竣工面积下降24.4%（-0.8pct），销售面积下降17.1%（+0.9pct）。