汽车行业跟踪：特斯拉三季报超预期，经适型车型有望2025年发布

汽车行业跟踪（2024.10.21-2024.10.27）：特斯拉三季报超预期，经适型车型有望2025年发布 汽车行业 2024年10月27日 证券研究报告行业研究 行业周报汽车投资评级 看好 上次评级 看好 陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨汽车行业研究助理邮箱：xuguoquan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 汽车行业跟踪（2024.10.21-2024.10.27）：特斯拉三季报超预期，经适型车型有望2025年发布 2024年10月27日 本期内容提要: 特斯拉三季报超预期，经适型车型有望2025年发布。10月24日，特斯拉发布2024年三季报，Q3特斯拉实现营收251.8亿美元，同比 +7.9%，其中汽车业务实现营收200.2亿美元，同比+2.0%；Q3单季度毛利率19.8%，同比+1.9pct，环比+1.8pct；Q3单季度实现净利润 21.8亿美元，同比+16.2%。交付层面，Q3特斯拉全球交付新车46.3万辆，同比+6%；单车销售成本创新低，约为3.51万美元。特斯拉预计2024年汽车交付量将略有增长，Cybertruck产量环比增长并首次实现正毛利率。特斯拉同时透露，计划2025年上半年推出经适型车型。马斯克预计，明年特斯拉汽车销量增长20%-30%。 自动驾驶层面，FSD迭代加速，Cybercab将于2026年实现大规模生产。根据特斯拉财报，特斯拉于三季度发布了FSD（Supervised）V12.5，安全性、舒适性进一步提升。截止2024年9月底，特斯拉FSD测试里程已突破20亿英里。算力层面，特斯拉在德克萨斯Gigafactory提前部署了一个容纳2.9万张H100的算力集群，公司预计到10月底将扩容至5万张。10月11日，特斯拉举行“RobotaxiDay”活动，特斯拉推出名为CyberCab的无人驾驶出租车，成本将低于30000美元，交通成本约为0.2美元每英里，特斯拉预计将于2026年投入生产，目标每年至少生产200万台。我们认为随着无人监督FSD落地日益临近，FSD入华有望提速，特斯拉引领的端到端路线有望带来智能驾驶产业新一轮变革，加速智能驾驶渗透率提升。 投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，汽车销量增速有望进一步向上，带来汽车板块超额收益。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，将对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。 个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。 整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【理想汽车、吉利汽车、零跑、蔚来、小鹏】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。 零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固 且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动-伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。 目录 1、行情回顾5 1.1本周汽车板块录得上涨5 2、行业要闻6 2.1国际快讯6 2.2国内速递7 3、重点公司公告8 3.1重点公司公告8 4、数据跟踪8 4.1部分车企销量8 4.210月乘用车市场回顾9 4.3本周铝、铜周均价环比上涨，聚丙烯、天然橡胶、碳酸锂、冷轧板周均价环比下跌10 4.4本周人民币兑美元与欧元小幅升值12 5、新车上市情况12 5.1本周新车型发布一览12 6、近期重点报告13 7、行业评级19 8、风险因素20 表目录表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%6 表2：本周汽车行业重点公司公告8 表3：重点自主车企销量（单位：辆）8 表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）9 表5：10月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）9 表6：本周上市新车一览12 图目录图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）5 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）5 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）6 图4：10月乘联会口径日均零售概况10 图5：10月乘联会口径日均批发概况10 图6：长江有色均价：铜（元/吨）10 图7：中铝价格数据（元/吨）10 图8：天然橡胶价格数据（元/吨）11 图9：冷轧卷价格数据（元/吨）11 图10：聚丙烯价格（元/吨）11 图11：价格:碳酸锂99.5%电:国产（元/吨）11 图12：2021年以来人民币汇率变化12 1、行情回顾 1.1本周汽车板块录得上涨 本周汽车板块录得上涨。本周（10.21-10.25）汽车板块+3.61%，居中信一级行业第13位， 跑赢沪深300指数（+0.79%）2.82pct，跑赢上证指数（+1.17%）2.44pct。 子板块录均得上涨。本周乘用车板块+2.97%，商用车板块+0.34%，汽车零部件板块 +4.55%，汽车销售及服务板块+11.08%，摩托车及其他板块+7.72%。 个股方面，乘用车板块海马汽车（+13.86%）、赛力斯（+6.12%）、广汽集团 （+3.21%）、长城汽车（+3.11%）、比亚迪（+2.61%）等个股涨幅居前；商用车板块 *ST汉马（+9.92%）、海伦哲（+8.56%）、ST曙光（+5.43%）、福田汽车（+3.21%）等个股涨幅居前；零部件板块钧达股份（+36.43%）、跃岭股份（+33.06%）、登云股份 （+28.98%）、交运股份（+24.51%）、雷迪克（+19.73%）、众泰汽车（+18.48%）、旷达科技（+17.54%）等个股涨幅靠前。 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 综合指数电力设备及新能源指数 轻工制造指数 传媒指数基础化工指数纺织服装指数 建材指数商贸零售指数国防军工指数 机械指数农林牧渔指数消费者服务指数 汽车指数房地产指数医药指数建筑指数通信指数 有色金属指数 电子指数 食品饮料指数 家电指数交通运输指数 电力及公用事业指数 石油石化指数 钢铁指数煤炭指数 非银行金融指数计算机指数银行指数 综合金融指数 -4.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%） 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：% 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前10（%） 000572.SZ 601127.SH 海马汽车 赛力斯 13.86 6.12 002865.SZ 002725.SZ 钧达股份 跃岭股份 36.43 33.06 乘用车 601238.SH 广汽集团 3.21 002715.SZ 登云股份 28.98 601633.SH长城汽车 002594.SZ比亚迪 600375.SH*ST汉马 3.11 2.61 9.92 汽车零部件 600676.SH 300652.SZ 000980.SZ 交运股份 雷迪克众泰汽车 24.51 19.73 18.48 300201.SZ海伦哲8.56002516.SZ旷达科技17.54 商用车 600303.SH ST曙光 5.43 300432.SZ 富临精工 15.66 600166.SH福田汽车3.21603023.SH*ST威帝15.64 600609.SH金杯汽车3.04603119.SH浙江荣泰15.15 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍） 60 50 40 30 20 10 0 2015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01 资料来源:ifind，信达证券研发中心 2、行业要闻 2.1国际快讯 小马智行与卢森堡出行公司EmileWeber签署谅解备忘录。当地时间10月23日，小马智行与卢森堡出行公司EmileWeber签署合作谅解备忘录（MoU），双方将合作推动自动驾驶车辆及技术在卢森堡的研发和部署。（来源：证券时报） 特斯拉三季报超预期，有望在2025年发布经适型车型。10月24日，特斯拉发布第三季度 财报显示，今年三季度特斯拉营收251.8亿美元，分析师预期254.3亿美元，去年同期 233.5亿美元；调整后每股收益0.72美元，分析师预期0.60美元；毛利率19.8%，分析师预期16.8%；经营利润27.2亿美元，分析师预期19.6亿美元。特斯拉预计2024年汽车交付量将略有增长，Cybertruck首次实现正毛利率。特斯拉同时透露，计划2025年上半年推出经适型车型。马斯克预计，明年特斯拉汽车销量增长20%-30%；Cybercab将于2026年 实现大规模生产，目标是每年至少生产200万台。（来源：财联社汽车早报） 泰国2024年汽车产量目标降至170万辆。据中国驻泰国大使馆经济商务处，曼谷邮报报 道称，泰国工业联合会（FTI）将泰国2024年汽车产量目标降低至170万辆，低于原预计 的190万辆。今年上半年汽车总产量同比下降17.3％至76.1万辆，其中24.5万在泰国国内销售，51.6万辆用于出口。仅在6月份，汽车产量就同比下降20.1％至11.6万辆。另一方面，汽车销量也在减少。FTI的副主席素拉蓬将此归因于经济增长缓慢造成的家庭高债务和家庭低收入。目前，泰国家庭债务占GDP的比例为91％，导致银行收紧了汽车贷款申请。2023年汽车总销量同比增长8.6％，但今年上半年却同比下降24.1％至30.8万辆。 （来源：中国驻泰国大使馆经济商务处、曼谷邮报、界面新闻） 德国总理朔尔茨重申德国反对欧盟对中国电动汽车加征关税。10月21日，德国总理朔尔茨重申德国反对欧盟对中国电动汽车加征关税。朔尔茨同时表示，汽车行业的未来是电动的,德国必须走在前列；长期、稳定和可靠的价格对促进电动出行至关重要。（来源：财联社汽车早报） 通用汽车：预计调整后全年息税前利润140亿至150亿美元。10月22日，通用汽车表示，凭借强劲的第三季度业绩，预计调整后的全年息税前利润将在140亿美元至150亿美元， 并提高调整后的汽车自由现金流和每股收益的指引。此外，通用汽车计划在2024年生产和 销售约20万辆电动汽车，预计2025年电动汽车盈利能力将达到20亿-40亿美元。（来源：财联社汽车早报） 索尼集团和本田将在双方共同开发的新EV中引入AI智驾功能。10月21日消息，索尼集团和本田将在双方共同开发的新EV中引入人工智能（AI）自动驾驶辅助功能。这是日本车首次公开引入该功能的计划。两家合资的索尼本田移动出行（SonyHondaMobility）将于2026年在日本和美国推出高档EV“Afeela”，将搭载这一功能。（来源：界面新闻、日经新闻） 2.