汽车行业研究周报：价格战延续，特斯拉有望推出低价车型

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 价格战延续特斯拉有望推出低价车型 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：价格战延续特斯拉有望推出低价车型 特斯拉发布2023年Q1全球生产及交付报告。Q1特斯拉交付42.29万辆，创下历史新高，同比增长36.4%，环比增长4.3%，产量44.08万辆。特斯拉计划今年生产180万至200万辆汽车，要实现这一目标，我们预计特斯拉很有可能会再度降价或推出低价车型以促进销量进一步增长。 特斯拉“宏图计划”第三篇章的完整文件透露特斯拉接下来的产品计划，包含推出三款全新的电动汽车，其中最受关注的是一款搭载53kWh磷酸铁锂（LFP）电池的紧凑型低价车型，其销量将达到4200万台，几乎是Model3和ModelY销 量的两倍。我们预计该车的起售价将在15万元左右，杀入比亚迪拥有定价权的 “10万元-20万元”价格区间，将对新能源汽车市场产生巨大影响。 15万至20万元价格区间是新能源汽车市场的必争之地，特斯拉推出低价车型，将加速市场下沉，与中国新能源车企展开更激烈的直接竞争，影响比亚迪、广汽、长安、吉利、长城等中国传统车企以及小鹏、零跑、哪吒等造车新势力。得益于关键原材料磷酸铁锂价格的下跌，新能源汽车仍有一定的价格调整空间，叠加燃 油车价格调整延续，市场格局的演变值得期待。我们预计价格战将在较长时间内 持续，在销量提升预期下建议关注特斯拉产业链优质个股，如拓普集团、旭升集团、宁德时代、三花智控、新泉股份、双环传动等。 市场回顾： 截至4月7日收盘，汽车板块-2.4%，沪深300指数1.8%，汽车板块跌幅高于沪 深300指数4.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第31位，表现不佳。年初至今汽车板块1.4%，在申万31个板块中 位列第23位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（1.1%）为唯一上涨板块，底盘与发动机系统（-3.5%）、摩托车（-3.3%）和商用载货车 （-3.3%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，其他运输设备（19.2%）、汽车综合服务（16.1%）和商用载客车（15.6%）涨幅居前，综合乘用车（- 4.5%）、其他汽车零部件（-3.4%）和电动乘用车（-3%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：光庭信息、中路股份、超捷股份、玲珑轮胎、西菱动力。 涨跌幅后五名：超达装备、凯龙高科、继峰股份、腾龙股份、嵘泰股份。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年4月9日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 246 行业平均市盈率 30.3 市场平均市盈率 18.3 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：华为重申“不造车”》2023-04-02 2、《汽车行业研究周报：价格战趋于平稳行业出清将成终局》2023-03-26 3、《汽车行业研究周报：商用车迎底部复苏》2023-03-19 内容目录 1.每周一谈：价格战延续特斯拉有望推出低价车型4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾6 3.1板块总体涨跌6 3.2子板块涨跌及估值情况7 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据9 4.1产销存数据9 4.1.1乘联会周度数据9 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格11 5.行业动态12 5.1行业要闻12 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：特斯拉季度产销量（辆）4 图2：特斯拉车型规划5 图3：各板块周涨跌幅对比6 图4：各板块年涨跌幅对比7 图5：子板块周涨跌幅对比7 图6：子板块年初至今涨跌幅对比7 图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)8 图8：汽车行业整体估值水平(PB)8 图9：本周行业涨跌幅前十名公司8 图10：本周行业涨跌幅后十名公司8 图11：月度汽车产销量及同比变化10 图12：历年汽车产销量及同比变化10 图13：经销商库存系数及预警指数10 图14：国内汽车出口情况10 图15：乘用车产销量及同比变化10 图16：商用车产销量及同比变化10 图17：新能源车产销量及同比变化11 图18：新能源车渗透率11 图19：钢铁价格及同比变化11 图20：铝价格及同比变化11 图21：铜价格及同比变化11 图22：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合6 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位8 表3：乘用车主要厂家3月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速9 表4：乘用车主要厂家3月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速9 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：价格战延续特斯拉有望推出低价车型 4月3日，特斯拉发布2023年Q1全球生产及交付报告。Q1特斯拉交付42.29万辆，创下历史新高，同比增长36.4%，环比增长4.3%，产量44.08万辆。 图1：特斯拉季度产销量（辆） 产量销量 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1 资料来源：Wind，申港证券研究所 今年第一季度，特斯拉在美国、欧洲、中国等地接连降价，引发了价格战。从销量数据看，以价换量取得了一定的效果。但在上一次电话财报会议上，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，特斯拉计划今年生产180万至200万辆汽车，要实现这一目标，我们预计特斯拉很有可能会再度降价或推出低价车型以促进销量进一步增长。 4月6日，特斯拉发布了可持续性能源发展“宏图计划”第三篇章的完整文件。在完整版的文件中，特斯拉重申，实现可持续的能源经济需要达到这些目标：储能240TWH，可再生电力30TWH，制造领域投资10万亿美元，能源要求为燃料经济 的一半，占2022年全球GDP的10%，无法克服的资源挑战为零，相关设施占地面积低于0.21%。此外文件还透露了特斯拉接下来的产品计划，包含推出三款全新的电动汽车，特斯拉标准续航里程的车辆利用较低能量密度的化学制品(磷酸铁锂)， 而长续航的车辆需要较高能量密度的化学制品(高镍)。 特斯拉目前所推出的车型涉及轿车、SUV、卡车以及皮卡，这也将让特斯拉在销量上更进一步。其中最受关注的是一款搭载53kWh磷酸铁锂（LFP）电池的紧凑型低价车型，其销量将达到4200万台，几乎是Model3和ModelY销量的两倍。第二款可能是一款小型厢式车型，搭载100kWh电池组，将主要应用于商业用途，预计该车的销量将达到1000万台，成为仅次于特斯拉Model3和ModelY之后的畅 销车型。最后一款则是大型巴士，搭载300kWh电池组，其销量可能达到100万辆。 图2：特斯拉车型规划 资料来源：盖世汽车，申港证券研究所 特斯拉销量目标最高的就是低价的小型电动汽车，我们预计该车的起售价将在15万元左右，杀入比亚迪拥有定价权的“10万元-20万元”价格区间，有利于特斯拉的规模扩张和销量目标实现，将对新能源汽车市场产生巨大影响。 15万至20万元价格区间是新能源汽车市场的必争之地，特斯拉推出低价车型，将加速市场下沉，与中国新能源车企展开更激烈的直接竞争，首当其冲第一个直接影响的就是比亚迪，也会影响广汽、长安、吉利、长城等中国传统车企以及小鹏、零跑、哪吒等造车新势力。得益于关键原材料磷酸铁锂价格的下跌，新能源汽车仍有一定的价格调整空间，叠加燃油车价格调整延续，市场格局的演变值得期待。我们 预计价格战将在较长时间内持续，在销量提升预期下建议关注特斯拉产业链优质个股，如拓普集团、旭升集团、宁德时代、三花智控、新泉股份、双环传动等。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿 股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 瑞可达 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至4月7日收盘，汽车板块-2.4%，沪深300指数1.8%，汽车板块跌 幅高于沪深300指数4.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31个板块中位列第31位，表现不佳。年初至今汽车板块1.4%，在申万31个板块 中位列第23位。 图3：各板块周涨跌幅对比 7.9% 6.7% 5.5% 4.6% 3.9%3.6%3.5% 2.8%2.5% 2.2%2.0%1.7% 1.5%1.5%1.2%1.0% 0.5%0.5%0.5%0.5%0.4%0.3% -0.2%-0.3%-0.4% -1.1%-1.5%-1.7% -1.9%-2.0%-2.4% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图4：各板块年涨跌幅对比 50% 40% 44.4% 39.8%39.0% 30% 20% 10% 0% -10% 23.2% 15.5% 12.5%11.4% 8.2%6.8%6.7%5.9% 4.8%4.5%4.3%4.1%4.1%3.5%3.4%2.6% 2.4%2.2%1.8%1.4%1.3%1.2%0.8% -1.8%-2.0%-2.1%-2.2% -6.5% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（1.1%）为唯一上涨板块，底盘与发动机系统（-3.5%）、摩托车（-3.3%）和商用载货车（-3.3%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，其他运输设备（19.2%）、汽车综合服务（16.1%）和商用载客车（15.6%）涨幅