2024年三季报点评：2024Q3业绩符合预期，客户结构持续转型

公司2024年前三季度实现营业收入92.25亿元（同比增长27.48%），归母净利润9.77亿元（同比增长25.02%）。其中，2024Q3单季度营收35.09亿元（同比增长24.77%，环比增长6.19%），归母净利润3.83亿元（同比增长21.60%，环比增长8.96%），整体符合预期。

业绩亮点：

• 营收环比持续增长，主要下游客户批发量均实现环比提升，奇瑞、一汽大众、蔚来汽车等表现突出。
• 毛利率保持稳定，2024Q3综合毛利率为19.94%，环比微降0.43个百分点。
• 净利润环比改善，2024Q3归母净利润3.83亿元，环比增长8.96%，归母净利率提升至10.91%。

长期驱动因素：

• 产品升级：LED前照灯向ADB和DLP升级，提升单车价值量，ADB前照灯已量产，DLP大灯获项目。
• 客户拓展：巩固现有客户（一汽大众、奇瑞等），积极开拓豪华品牌及新能源客户（蔚来、理想、问界等），新能源客户有望成为增量。
• 全球化布局：塞尔维亚工厂产能释放，成立墨西哥星宇和美国星宇，持续拓展海外市场。

盈利预测与评级：

• 调整2024-2026年归母净利润预测至14.42亿元、18.28亿元、22.52亿元，EPS分别为5.05元、6.40元、7.88元，对应市盈率29.38倍、23.17倍、18.81倍。
• 维持“买入”评级，公司作为自主车灯龙头企业将持续受益于产品升级和客户拓展。

风险提示：

• 乘用车行业销量不及预期；车灯产品升级速度不及预期；新客户开拓不及预期。