24Q3在手订单持续增长，25年海风确收或加速

主要观点： 东方电缆发布2024年三季报，2024年1-9月公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为66.99/9.32/7.93亿元，同比+25.22%/+13.41%/-0.96%。2024Q3营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为26.31/2.88/2.45亿元，同比+58.34%/+40.28%/+25.53%，环比-4.61%/-24.36%/-31.00%。

关键数据：

1. 2024Q3海缆系统及海洋工程收入12.32亿元，占营收比重47%，环比提升4pct；陆缆系统收入13.94亿元，占营收比重53%，环比下降3pct。
2. 截至10月18日合计在手订单92.36亿元，环比半年报披露订单+4%。其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统48.90亿元，海洋工程13.97亿元。
3. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.90/18.39/20.61亿元，对应2024-2026年PE估值为34/22/19倍。

研究结论： 公司在手订单持续增长，长期受益于海风发展。2024年是公司订单高增之年，预计2025年进入业绩释放期。维持“增持”评级。

风险提示： 原材料价格波动、宏观经济下行、行业竞争加剧、海上风电需求不及预期等风险。