三季报跟踪：海外业务提速增长，新产品营收持续放量

核心观点与关键数据

• 营收利润持续增长，现金流表现佳：公司2024年前三季度营收19.41亿元（同比增长16.79%），净利润4.22亿元（同比增长21.95%），经营活动现金净流量3.93亿元（同比增长73.9%）。剔除股权支付费用后，前三季度净利润增速约26%。通信业务营收7.19亿元（同比增长10.60%），净利润1.51亿元（同比增长14.48%）。
• 新产品持续放量，分布式光伏解决方案获规模应用：前三季度通讯模块营收5.97亿元（同比增长22.27%），占比30.88%。新品收入9亿元（同比增长47%），占比32.4%，包括分布式光伏解决方案（承接超10万户改造项目）、电鸿化终端、新一代双模通信芯片等超30款新产品及解决方案。
• 海外市场高增长提速：前三季度境外收入3.29亿元（同比增长105.85%），增速高于国内市场，较半年报披露的93.22%有所提速。境内收入16.05亿元（同比增长7.38%）。
• 研发投入增长，团队扩充：前三季度研发费用1.76亿元（同比增长9.14%），占营收比9.07%，新增专利18项（其中发明专利11项）。截至三季末，研发人员447人（环比增加25人）。
• 新签合同续增，在手订单饱满：前三季度新签合同25.59亿元（同比增长13.61%），估算第三季度新签10亿元。三季度已披露中标项目金额4.6亿元。截至三季末，在手合同37.66亿元（同比增长28.70%）。
• 注销已回购股份，提升股东回报：注销831.5万股（占股本约1.66%），增加每股收益，此前按回购均价计算注销股份金额约2亿元（占前三季度归属利润比重约47%）。

研究结论与预测

• 盈利预测：预计2024-2026年公司营收27.8亿、33.7亿、40.2亿，归属净利润6.42亿、7.63亿、9.01亿，同比增速22%、19%、18%，EPS分别为1.31元、1.55元、1.83元。
• 投资评级与目标价：给予“买入”评级，2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元。
• 风险提示：海外市场开拓不及预期、汇率风险、国内市场需求恢复不及预期、公司中标份额下降。