2024年三季报点评：玻纤价格环比稳定，陆风招标价格企稳、关注叶片盈利回升

公司2024年三季报显示，整体业绩承压，但部分板块展现结构性亮点。具体而言：

1. 整体业绩：24Q1-Q3实现营收168.11亿元，同比-7.79%；归母净利6.08亿元，同比-64.38%。其中，24Q3单季度收入62.70亿元，同比+7.15%；归母净利润1.44亿元，同比-54.55%。

2. 玻纤板块：

   • Q3粗纱价格环比保持稳定，均价3682元/吨，同比+0.9%、环比+0.5%，主要因头部企业挺价。
   • 行业库存环比增加12.8万吨，垒库幅度达20.4%，主因传统淡季及下游补库需求。
   • 预计24Q4粗纱价格韧性强，高端产品如风电纱年底或涨价，出口及风电纱需求为结构性亮点。

3. 风电叶片板块：

   • 2024年1-9月国内风电公开招标量119.1GW，同比+93%，Q3招标价格企稳，9月均价1475元/千瓦。
   • 公司通过产品创新和产能建设保持毛利率稳定，巩固市占率，期待叶片盈利能力回升。

4. 锂膜板块：

   • 24H1销售锂膜8.1亿平米，同比+15%，单平售价0.94元，同比-0.48元。
   • 公司改善产品结构，涂覆销量同比+39%，占比提升6pct，但单平净利同比-0.32元。
   • 下半年重点工作包括聚焦核心客户和产品，提升储能隔膜市占率，降低成本。

5. 投资建议：

   • 维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利分别为10.08、13.16、16.47亿元，对应动态PE分别为21x、16x、13x。
   • 核心逻辑：玻纤价格韧性较强，风电叶片盈利能力回升，隔膜板块产品结构和成本持续改善。

6. 风险提示：

   • 国内玻纤供需格局变化不及预期；风电叶片盈利能力修复不及预期；锂膜业务拓展不及预期；燃料价格波动风险。