光伏设备行业月度点评：装机量环比回升，产业链价格企稳

2024年01月23日 行业月度点评 捷佳伟创 3.01 22.44 4.57 14.75 6.82 9.90 买入 维持 京山轻机 0.48 31.29 0.70 21.76 0.92 16.51 买入 汉钟精机 1.21 16.24 1.67 11.69 1.99 9.84 买入 评级同步大市 评级变动： 证券研究报告 光伏设备 装机量环比回升，产业链价格企稳 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 光伏设备沪深300 9% -11% -31% -51% % 1M 3M 12M 光伏设备 5.41 -9.15 -45.62 沪深300 -3.16 -7.94 -22.71 2023-012023-042023-072023-102024-01 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 相关报告 1光伏行业2024年度策略报告：光伏产业周 期寻底，N型电池催生技术迭代2024-01-08 2行业深度报告：产业链盈利低位，产业周期 寻底，光伏三季度回顾2023-11-30 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 电力设备板块小幅下跌，子行业中光伏设备涨幅较好：最近一个月截 止至1月22日，申万一级电力设备指数下跌3.54%，涨跌幅在一级行业板块中位列第4位，跑赢沪深300指数0.01pct。电力设备子板块中，光伏设备上涨较好，上涨3.11%，其他子版块均为下跌。 光伏设备估值回暖。截至1月22日，申万二级光伏设备指数市盈率 （TTM）为11.65，与11月底几乎持平，纵观全年，光伏设备指数持续回调，但目前仍然高于沪深300指数，近期光伏设备走势较好，市盈率略有回升。 装机量：11月国内光伏新增装机为21.32GW，同比+185%，环比+57%；1-11月国内光伏累计装机量达到163.88GW，同比+149%。按种类看，2023年前三季度集中式光伏电站新增装机61.79GW，分布式光伏电站 新增装机67.14GW。 产业链价格：根据PVInfoLink最新（1月17日）报价，国内多晶硅致密料价格65元/kg，周环比持平。P型182mm单晶硅片价格报2.00元 /片，周环比持平；P型210mm单晶硅片报2.80元/片，环比上周-6.7%；N型182mm单晶硅片价格报2.05元/片，周环比持平；N型210mm单晶硅片价格报3.15元/片，环比上周-1.6%。182/210mm单晶PERC电池片价格报0.38元/W、0.38元/W，环比上周+2.7%、周环比持平。182/210mm双面双玻PERC组件价格报0.92/0.95元/W，周环比持平；TOPCon双玻组件价格报0.96元/W，环比上周-2.0%；HJT双玻组件价格报1.22元/W，周环比持平。 投资建议：维持同步大市评级。目前TOPCon电池相关环节竞争较为激烈，且价格持续下行，我们认为资金充裕、技术优势明显的企业有 望在竞争环境中穿越周期。新技术方面，近期钙钛矿企业多有技术突破，协鑫光电、极电光能、万度光能等均有GW级产线建设计划，2024年钙钛矿有望成为量产元年。建议关注综合实力强大的光伏设备龙头：捷佳伟创、迈为股份；细分领域优秀企业：汉钟精机、微导纳米；钙钛矿技术相关标的：京山轻机、曼恩斯特、杰普特。 风险提示：下游需求不及预期、大规模扩产导致市场竞争加剧、未来技术路线产生分歧、电价下行 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1市场回顾3 1.1板块指数涨跌3 1.2个股涨跌情况5 1.3估值情况5 2行业数据跟踪6 2.1装机情况6 2.2硅料&硅片产能情况7 2.3产业链价格情况8 3行业要闻&重点公司动态9 3.1行业要闻9 3.2公司公告11 4投资建议13 5风险提示13 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）3 图2：申万电力设备二级行业涨跌情况（%）4 图3：申万光伏相关板块指数走势4 图4：光伏设备板块涨幅前五5 图5：光伏设备板块跌幅前五5 图6：申万光伏相关板块市盈率走势6 图7：国内月度光伏装机量6 图8：国内各种类光伏季度装机量6 图9：多晶硅产量及环比7 图10：硅片产量及环比7 图11：多晶硅致密料价格走势8 图12：硅片价格走势8 图13：电池片价格走势9 图14：组件价格走势9 1市场回顾 1.1板块指数涨跌 电力设备行业指数12-1月（2023.12.22-2024.1.22）跑赢大市，涨跌幅位于申万行业第4名。2023年12月22日至2024年1月22日，沪深300指数涨跌幅为-3.55%。本月 电力设备行业（申万一级）处于申万一级行业涨跌幅中靠前位置，涨跌幅为-3.54%，高于沪深300指数0.01pcts，处于板块涨跌幅排名第4位。根据近一个月走势来看，电力设备 行业指数走势略强于沪深300指数。 图1：申万一级行业涨跌情况（%） 5 0 -5 -10 -15 银行家用电器美容护理 煤炭电力设备沪深300指数石油石化食品饮料公用事业纺织服饰交通运输非银金融建筑装饰商贸零售建筑材料有色金属轻工制造 通信 社会服务农林牧渔 钢铁环保汽车 基础化工 综合医药生物机械设备房地产电子 传媒国防军工计算机 -20 资料来源：iFind，财信证券 子行业中光伏设备走势较好。申万电力设备二级行业中光伏设备板块上涨，涨幅分别为3.11%；风电设备、电池、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ板块下跌，跌幅为- 13.00%、-5.72%、-3.62%、-8.51%及-15.34%。 图2：申万电力设备二级行业涨跌情况（%） 5 光伏设备,3.11 0 (5)电力设备,-3.54 电网设备,-3.62 电池,-5.72 (10) 其他电源设备 Ⅱ,-8.51 (15) 风电设备,- 13.00 电机Ⅱ,-15.34 (20) 资料来源：iFind，财信证券 光伏设备指数逐步回调，光伏加工设备走势较弱，激光设备指数走势略强于沪深300。我们跟踪了3个与光伏行业关联度较高的板块，其中光伏设备指数全年持续回调，但目 前仍然高于沪深300指数，近期光伏设备走势较好，作为高新科技领域有反弹可能性。 光伏加工设备指数全年走势均弱于沪深300指数，且受光伏设备回调影响，仍在持续走 弱。激光设备年初有复苏迹象，后逐步企稳，走势略强于沪深300指数。 图3：申万光伏相关板块指数走势 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 沪深300指数 申万行业指数:二级行业:光伏设备申万行业指数:三级行业:光伏加工 设备 申万行业指数:三级行业:激光设备 0 资料来源：iFind，财信证券 1.2个股涨跌情况 从个股来看，本月至今（12月23日至1月22日），光伏设备行业（申万二级）上涨 公司38家，下跌公司19家。申万光伏设备板块涨幅前五的的公司分别是清源股份 （+73.16%）、中信博（+20.23%）、阿特斯（+20.02%）、爱旭股份（+16.56%）、迈为股份 （+16.35%）；跌幅前五的公司分别是易成新能（-10.90%）、拓日新能（-10.96%）、航天机电（-11.97%）、金博股份（-14.24%）、昱能科技（-16.29%）。 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 图4：光伏设备板块涨幅前五图5：光伏设备板块跌幅前五 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 清源股份中信博阿特斯爱旭股份迈为股份 易成新能拓日新能航天 机电 金博 股份 昱能 科技 资料来源：财信证券，ifind资料来源：财信证券，ifind 1.3估值情况 估值方面，本月（截至1月22日）申万光伏设备板块市盈率为11.65倍，沪深300 指数市盈率为10.41倍。纵向来看，光伏行业连带相关设备板块市盈率自2023年初以来 持续回调，二级行业光伏设备市盈率从28倍高点下调至11倍左右，三级行业光伏加工 设备市盈率从37倍高点下调至18倍左右，两者均下调了50%以上。激光设备则在2022年4月以来在通用复苏的大背景下开始逐渐上升，7月到达峰值后出现震荡向下，本月估值保持震荡向下趋势。 图6：申万光伏相关板块市盈率走势 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，财信证券 2行业数据跟踪 2.1装机情况 市盈率:沪深300 申万行业指数:二级行业:市盈率: 光伏设备 申万行业指数:三级行业:市盈率:光伏加工设备 申万行业指数:三级行业:市盈率: 激光设备 根据国家能源局数据，11月国内光伏新增装机为21.32GW，同比+185%，环比+57%；1-11月国内光伏累计装机量达到163.88GW，同比+149%。按种类看，2023年前三季度集中式光伏电站新增装机61.79GW，分布式光伏电站新增装机67.14GW；其中2023Q3集中式新增装机24.33GW，分布式新增装机26.18GW，户用光伏新增装机11.46GW。 80 70 60 50 40 30 20 10 0 15.01 11.46 12.6 10.23 26.56 8.92 22.83 26.18 2.55 8.87 6.36 10.78 24.55 25.91 18.13 21.93 24.33 4.3 4 6.89 10.38 15.53 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3 集中式光伏电站分布式光伏户用光伏 25 20 15 10 5 0 202120222023 图7：国内月度光伏装机量图8：国内各种类光伏季度装机量 资料来源：国家能源局，财信证券资料来源：国家能源局，财信证券 2.2硅料&硅片产能情况 根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，12月国内多晶硅产量16.61万吨，环比 +5.74%。1-12月国内硅片产量共计147.5万吨，同比上年+81.84%。 图9：多晶硅产量及环比 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 多晶硅产量 环比 资料来源：硅业分会，财信证券 根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，12月国内硅片产量59.73GW，环比 +4.92%。1-12月国内硅片产量共计592.45GW，与先前预测值基本无差异，同比上年 +80.02%。 图10：硅片产量及环比 环比 硅片产量 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：硅业分会，财信证券 2022/1/5 2022/3/5 2022/5/5 2022/7/5 2022/9/5 2022/11/5 2023/1/5 2023/3/5 2023/5/5 2023/7/5 2023/9/5 2023/11/5 2024/1/5 2022/1/5 2022/3/5 2022/5/5 2022/7/5 2022/9/5 2022/11/5 2023/1/5 2023/3/5 2023/5/5 2023/7/5 2023/9/5 2023/11/5 2024/1/5 2.3产业链价格情况 根据PVInfoLink最新一周（1月17日）报价： 硅料：多晶硅致密料价格报65元/kg，环比上周持平。长期来看硅料价格自22年12 月以来持续走低，经过23年6-7月份及12月份两轮探底，目前价格已经企稳，预计后续回到过往高价时期阻力较大。 硅片：P型182mm单晶硅片价格报2.00元/片，环比上周持平；P型210mm单晶硅片报2.80元/片，环比上周-6.7%；N