2024年三季报点评：粗纱盈利能力环比继续回升，出口+风电纱为结构化亮点

2024-10-25 李阳,赵铭民生证券杜佛光

整体业绩：2024年Q1-Q3实现营收116.32亿元，同比+1.81%；归母净利15.33亿元，同比-42.66%；扣非净利11.56亿元，同比-28.81%。Q3单季度收入38.93亿元，同比+8.27%；归母净利润5.72亿元，同比-6.38%；扣非归母净利润5.28亿元，同比+49.18%。
粗纱业务：
- 价格：Q3全国缠绕直接纱2400tex均价3682元/吨，同比+0.9%、环比+0.5%，价格稳定主要因头部企业挺价。
- 库存：Q3行业库存75.6万吨，环比增12.8万吨（垒库20.4%），公司库存环比+7.6%。
- 盈利：Q3毛利率环比+5.61pct，预计盈利能力回升。
电子布业务：
- 价格：Q3全国7628电子布均价4.01元/米，同比+13.7%、环比+8.4%，价格坚挺因供需格局优化。
- 后续关注：下游需求改善、铜价变动对价格的影响。

粗纱：
- 需求：与宏观经济相关，供给端2024年投放压力大，2025年起边际放缓。
- 价格：Q3维持在3600-3700元/吨，主要因龙头企业挺价。Q4需求环比向上（风电旺季），价格韧性强，高端产品如风电纱年底或涨价。
- 关注点：外销贡献增量（Q3出口量同比+11.5%）、风电纱产销率增加。
电子布：
- 供需格局：优于粗纱，价格更坚挺，中游制造环节稀缺供给减少。