季报点评：收入环比提速明显，盈利水平仍有下滑

比依股份2024年三季度报告总结

核心观点

• 公司2024年Q1-Q3实现营业收入14.80亿元，同比增长17.46%；归母净利润1.02亿元，同比下降42.08%。单季度来看，2024Q3实现营收6.19亿元，同比增长51.60%；归母净利润0.34亿元，同比下降30.61%。
• 收入环比提速明显，主要得益于销售订单增加。国内市场方面，空气炸锅行业1-9月线上销售表现不佳，销售额、销量和均价均出现同比下降；国外市场持续恢复。
• 毛利率与盈利水平承压，2024Q1-Q3/24Q3毛利率同比分别下降5.56pct/6.69pct至16.17%/15.25%。费率端，2024Q1-Q3销售、管理、研发、财务费率同比分别变化-0.02pct/+0.12pct/-0.68pct/+1.86pct至0.96%/3.07%/3.05%/-0.21%；24Q3财务费用提升主因汇兑收益减少。净利率同比分别下降7.30pct/6.70pct至6.64%/5.18%。

关键数据

• 2024Q1-Q3营业收入14.80亿元，同比增长17.46%；归母净利润1.02亿元，同比下降42.08%。
• 2024Q3营业收入6.19亿元，同比增长51.60%；归母净利润0.34亿元，同比下降30.61%。
• 2024Q1-Q3毛利率16.17%，同比下降5.56pct；2024Q3毛利率15.25%，同比下降6.69pct。
• 2024Q1-Q3净利率6.64%，同比下降7.30pct；2024Q3净利率5.18%，同比下降6.70pct。

研究结论

• 预计公司2024年利润表现仍将承压，预计2024-2026年归母净利润分别为1.35/1.73/1.99亿元，同比-33.3%/+28.3%/+15.2%，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格、汇率波动风险，行业竞争加剧。