沪铅市场周报：多空因素相互交织 沪铅期货震荡运行

「2024.10.25」 沪铅市场周报 多空因素相互交织沪铅期货震荡运行 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511陈思嘉期货从业资格证F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价仍以震荡为主。宏观面，美联储褐皮书显示，总体来看，自九月初以来，除两个地区报告适度增长，其余地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。基本面，近期原生铅与再生铅炼厂 均有检修结束复产的情况，上周部分地区再生铅冶炼企业因环保因素结束检修以及复产后爬产，开工率持续上升，铅锭供应阶段性增加。下游方面，因汽车消费季节性开启叠加“以旧换新”等政策利好，铅酸蓄电池销售订单转好，电池生产企业开工情绪提振，下游开工有所回升。 行情展望：总的来说，供需双增下，短期铅价或震荡为主。现货方面，据SMM：本周沪铅 延续盘整态势，持货商报价升贴水无较大变化，同时炼厂库存转移，出货不多，且报价 相对坚挺，另再生铅企业亦是谨慎出货，个别企业因环保检查暂停出货，下游企业则按需采购，散单市场成交偏淡。 操作上建议：操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收涨 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年10月25日，沪铅收盘价为16770元/吨，较2024年10月18日上涨10元/吨，涨幅0.06%；截至2024年10月24日，伦铅收盘价为2071.5美元/吨，较2024年10月18日上涨3元/吨,涨幅0.15%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2024-09-14 2024-10-14 截至2024年10月25日，铅锌期货价差为8260元/吨，较2024年10月18日减少25元/吨。 截至2024年10月25日，沪铅持仓量为77812手，较2024年10月18日减少148手，降幅0.19%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 2024-08-28 2024-09-28 截至2024年10月25日，1#铅现货价为16710元/吨，较2024年10月18日上涨190元/吨，涨幅1.15%。现货贴水280元/吨，较上周下跌50元/吨。 截至2024年10月24日，LME铅近月与3月价差报价为-33.06美元/吨，较2024年10月17日增加5.44美元/吨。 上期所仓单减少 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年10月24日，LME精炼铅库存为191125吨，较2024年10月17日减少3350吨，降幅1.72%；截至2024年10月25日，上期所精炼铅库存为55504吨，较上周减少731吨，降幅1.3%。 截至2024年10月25日，上期所精炼铅仓单总计为43950吨,较2024年10月18日减少3946吨，降幅8.24%；截至2024年10 月24日，LME精炼铅仓单总计为182075吨，较2024年10月17日减少2600吨，降幅1.41%。7 铅矿进口量环比增加 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 2024-08 ILZSG数据显示，2024年7月，全球铅矿产量为37.67万吨，环比下降6.78%，同比下降3.11%。 海关总署数据显示，2024年9月，当月进口铅矿砂及精矿162268.24吨，环比增加38.78%，同比增加52.75%。 铅精矿加工费多数增加 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年10月18日，济源地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周增加200元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加400元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周持平。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 ILZSG数据显示，2024年7月，全球精炼铅产量为110.04万吨，较去年同期增加2.36万吨，增幅2.19%；全球精炼铅消费量为109.89万吨,较去年同期增加4.26万吨，增幅4.03%；全球精炼铅过剩0.15万吨,去年同期过剩2.05万吨。 国家统计局数据显示，2024年9月，铅产量为68.2万吨，同比减少3.7%；1-9月，铅累计产出575.7万吨，同10 比减少4.3%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 2024-08 吨（进口） 辆 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 图14、精炼铅进出口图15、汽车产