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沪锌市场周报:多空因素交互交织 沪锌期价震荡运行

2024-02-23蔡跃辉、李秋荣、王凯慧瑞达期货杨***
沪锌市场周报:多空因素交互交织 沪锌期价震荡运行

「2024.02.23」 沪锌市场周报 多空因素交互交织沪锌期价震荡运行 瑞达期货研究院 研究员: 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员: 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾:本周沪锌期价先抑后扬震荡为主,最低为20125/吨,最高为20500元/吨,振幅为1.83%。宏观面,美国1月CPI全线超预期,核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅,数据凸显美国通胀压力持续,市场反应强烈,对美联储降息预期再度回撤;随后美联储1月会议记录显示大部分决策者担心过早降息的风险,截止目前,市 场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%,认为首次降息可能发生自6月,5月降息预期遭受打击;国内方面,国内方面,LPR报价的下调将提振市场信心,也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降,宏观面好坏参半;基本面上,美通胀数据超预期使得锌价承压触近期新低,然在国内宏观利好下,市场信心提振,锌价反弹。 行情展望:2月部分锌冶炼厂放假停产或检修,整体产量环比有所下滑;下游企业放 假时长及放假规模均大于冶炼厂,据SMM显示:国内锌下游放假企业比较多,且放假 天数较长,在8-40天不等,节后锌下游企业多计划于近期复工,其余企业选择正月十五之后开工复产,锌锭累库幅度较大,拖累锌价,但国内利好政策频发,短期或有支撑,将以震荡偏多为主。现货方面,本周部分地区锌现货市场成交较好。 策略建议:操作建议,沪锌zn2404合约震荡偏多思路为主,注意操作节奏及风险控 制。 3 来源:瑞达期货研究院 本周沪锌期价收跌 精炼锌期货价格 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌(右) 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源:wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月23日,沪锌收盘价为20395元/吨,较2024年2月8日下跌120元/吨,跌幅0.58%;截至2024年2月22日,伦锌收盘价为2391.5美元/吨,较2024年2月16日上涨26.5美元/吨,涨幅1.12%。 4 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 沪锌持仓量增加 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 -20000.0000 -25000.0000 -30000.0000 -35000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 来源:wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源:wind瑞达期货研究院 手 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 截至2024年2月23日,沪锌持仓量为236923手,较2024年2月8日增加53101手,增幅28.89%。 5 铝锌、铅锌价差增减不一 铝锌期货价差 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 2,000.00 来源:wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 锌-铅 元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月23日,铝锌期货价差为1545元/吨,较2024年2月8日减少65元/吨。 截至2024年2月23日,铅锌期货价差为4510元/吨,较2024年2月8日增加245元/吨。6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨(现货) 图7、国内现货、升贴水 来源:wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨(升贴水) 美元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月23日,0#锌锭现货价为20490元/吨,较2024年2月8日下跌20元/吨,跌幅0.1%。现货贴水35元/吨,较上周下跌10元/吨。 截至2024年2月22日,LME锌近月与3月价差报价为-41.75美元/吨,较2024年2月15日减少18.9美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源:wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月22日,LME精炼锌库存为268700吨,较2024年2月15日增加8875吨,增幅3.42%;截至2024年2月8日,上期所精炼锌库存为33593吨,较上周增加5711吨,增幅20.48%;截至2024年2月19日,国内精炼锌社会库存为146800吨,较 2024年1月29日增加88700吨,增幅152.67%。8 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年11月,全球锌矿产量为104.8万吨,环比增长1.42%,同比下降1.01%。 海关总署数据显示,2023年12月,当月进口锌矿砂及精矿441902.00吨,环比增加40.42%,同比增加6.44%。 9 供应端——WBMS:全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡(ILZSG) 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡(WBMS) 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡(ILZSG)图14、全球精炼锌供需平衡(WBMS) 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年11月,全球精炼锌产量为115.89万吨,较去年同期增加7.45万吨,增幅6.87%;全球精炼锌消费量为123.05万吨,较去年同期增加7.69万吨,增幅6.67%;全球精炼锌缺口7.16万吨,去年同期缺口6.92万吨。 世界金属统计局(WBMS)报告显示,2023年10月全球锌市供应缺口-0.01万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 图15、中国精炼锌产量 来源:wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示,2023年12月,锌产量为66.1万吨,同比增加9.6%;1-12月,锌累计产出715.2万吨,同比增加7.1%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 2