沪锡市场周报：多空因素相互交织 锡价短期宽幅震荡

「2023.10.20」 沪锡市场周报 多空因素相互交织锡价短期宽幅震荡 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡宽幅震荡偏强，最低为213870元/吨，最高为220280元/吨，振幅为3.00%。宏观上，近期美国经济数据促使市场认为美联储在更长时间内保持高利率水平，加上美国9月零售销售环比上升0.7%，远超预期0.3%，已是连续第六个月增长，强劲的零售数据增强了第三季度经济强劲增长的预期，加上通胀顽固或引发市场对于 通胀反弹的担忧，或促使美联储在年底前再次加息，美元指数震荡偏强，不过美联储主席鲍威尔发表的讲话整体解读为偏鸽派，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在11月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%，美元回落，加上锡仍处消费旺季，仍有一定支撑。 行情展望：后市来看，近期美联储官员发言偏鸽，宏观情绪有所缓解。基本面上，锡 矿供应预期收紧，锡锭产量减少，但近期锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补 充，国内锡锭供应相对宽松，旺季下游企业订单有所增加，且国内锡锭社会库存大幅去库，LME锡库存累增速度趋缓，加上矿端不确定因素仍在，锡价具有一定抗跌属性，但暂不支持大趋势上涨行情。 策略建议：操作上建议，SN2311合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格震荡 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 35000 33000 31000 29000 美 27000 /200000 25000 元 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 吨 / 21000 19000 17000 15000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 20000 15000 350000 10000 元300000 / 吨250000 5000 0 -5000 200000 -10000 150000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 45161 45125 45085 45044 45007 44971 44925 44889 44853 44809 44771 44735 44698 44657 44617 44574 44537 44501 44454 44418 44382 44343 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月20日，沪锡收盘价为215470元/吨，较10月13日上涨1620元/吨，涨幅0.76%；截至2023年10月19日，伦锡收盘价为25290美元/吨，较10月13日上涨320美元/吨，涨幅1.28%。 截至2023年10月20日，沪锡基差为1040元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 沪伦比值 2023-09-24 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月20日,上期所锡镍价格当前比值为1.45，较10月13日增加0.05。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 手0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 SHFE锡 2023-10-12 来源：wind瑞达期货研究院 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 截至2023年10月20日，沪锡持仓量为62448手，较10月13日减少2393手,降幅3.69%。 截至2023年10月20日，沪锡前20名净持仓为1333手，较2023年10月16日减少740手。6 供应端——锡矿进口同比上行精锡产量同比回升 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-07 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 来源：wind瑞达期货研究院 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 海关总署数据显示，2023年8月，当月进口锡矿砂及精矿27079.99万吨，环比下降12.29%，同比增加57.19%。今年1-8月，进口锡矿砂及精矿172007.26万吨，同比增加2.14%。 SMM数据显示，2023年9月，精炼锡产量为1.54万吨，下月预测值为1.48万吨；1-9月，精炼锡累计产量12.22万吨，7 同比增加4.36%。 供应端——精锡进口亏损有所收敛 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2023-01-08 2022-01-08 2021-01-08 2020-01-08 2019-01-08 2018-01-08 2017-01-08 2016-01-08 2015-01-08 2014-01-08 2013-01-08 2012-01-08 2011-01-08 2010-01-08 2009-01-08 2008-01-08 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月19日，锡进口盈亏为-9058.44元/吨，较2023年10月12日上涨1135.26元/吨，涨幅11.14%。 海关总署数据显示，2023年8月精炼锡进口量为2491.11万吨，环比增加9.71%，同比增加341.78%；1-8月精炼锡累计进口 17747.22万吨，同比增加5.39%；2023年8月精炼锡出口量为841.06万吨，环比减少16.55%，同比减少31.74%；1-8月精炼8 锡累计出口8470.7万吨,同比增加26.82%。 供应端——LME锡市库存减少 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-02-26 2021-02-26 2022-02-26 2023-02-26 库存小计:锡:总计 LME锡库存 8000 7000 6000 5000 吨4000 3000 2000 1000 0 2020-02-07 2500 2000 1500 1000 500 0 2021-02-07 2022-02-07 2023-02-07 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年10月19日，LME锡库存为7395吨，较10月12日减少85吨，降幅1.14%；截至2023年10月13日，国内锡库存小计为6421吨，较上周减少1048吨，降幅14.03%；截至2023年10月20日，国内锡库存期货为6335吨，较10月13日增加293吨，增幅 4.85%。9 需求端——电子行业产量环比减少 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2019-09-05 2020-09-05 2021-09-05 2022-09-05 2023-09-0 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-03 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2023年10月19日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为150170元/吨，较2023年10月12日上涨2800元/吨，