2024年三季报点评：国内收入持续增长，海外市场持续开拓

公司2024年第三季度实现营业收入9.3亿元（同比增长37.61%），净利润2.08亿元（同比增长57.47%）。国内收入增长稳健，主要归因于制剂产品价格上涨，前三季度国内销售收入18.68亿元（同比增长2.39亿元），其中制剂销售收入18.02亿元（同比增长2.21亿元）。胰岛素续约实现量价齐升，集采产品价格上涨对前三季度收入贡献1.50亿元。海外市场拓展成效显著，前三季度国际销售收入2.42亿元（同比增长37.63%），其中第三季度增长72.10%。阿尔及利亚本土化项目成功落地，欧美市场合作开发取得进展，前三季度特许经营权服务收入1.35亿元（同比增长34.49%）。管线研发稳步推进，GZR18、GZR42024年10月公布数据均优于竞品，GZR101数据同样亮眼。预计2024-2026年公司营收分别为33.21/47.53/57.43亿元，归母净利润6.55/12.15/15.41亿元，对应PE47/26/20倍，维持“推荐”评级。风险提示包括产能释放与集采降价对冲风险、研发不及预期、市场竞争加剧、集采及仿制药风险。