2024年三季报点评：收入稳健增长，海外市场加速拓展

核心观点与关键数据

公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入43.60亿元（同比+21.35%），归母净利润2.96亿元（同比+2.81%）。其中Q3营收15.89亿元（同环比分别+18.68%/+13.20%），归母净利润0.80亿元（同环比分别+5.50%/-20.77%）。

毛利率与费用：毛利率同比提升（前三季度+1.1pp，Q3+0.05pp），但净利率有所下降（前三季度-0.89pp，Q3-0.41pp），主要因期间费用率提升（研发费用率+0.95pp）。

业务亮点：

1. 国内市场：乘用车车载充电机市场份额领先（2024年8月市占率19.6%，排名第二，第三方市场第一），获得上汽奥迪、长城汽车等新项目定点。
2. 海外市场：车载电源集成产品获Stellantis、雷诺等客户认可，获2024年度“全球供应商质量奖”等荣誉，加速拓展海外市场。
3. 电驱业务：电驱多合一总成产品收入2.87亿元，实现快速增长，已获上汽集团、三一重机等多家客户定点。

研究结论与投资建议

随着新能源汽车渗透率提升和新增产能释放，公司成长空间广阔。预计2024-2026年归母净利润分别为4.57/5.91/7.47亿元（CAGR+14.1%）。给予2025年22倍PE，对应目标价30.8元，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等。