2024年三季报点评：国内季度收入下滑压力加大，海外市场保持较好增长

2024年前三季度公司实现营收49.10亿元，同比下滑11.51%，归母净利0.33亿元，同比下滑77.22%。其中Q3营收17亿元，同比下滑22.46%，归母净利0.28亿元，同比下滑78.71%。收入下滑主要受地产竣工端需求压力增加影响，门窗五金、门控五金等品类下滑超20%，而幕墙五金、不锈钢护栏等工程类产品保持较好增长。公司积极开拓新场景和新市场，海外市场扩张保持约18%的增长（剔除葡萄牙公司），海外云采平台助力多品类集成发展。毛利率保持平稳（31.3%），但受竞争加剧和产品结构变化影响，Q3毛利率下降0.79pct至31.37%。期间费用率提高明显，国内销售人员下降约9%，销售人均效能下降。公司计提信用减值损失1.2亿元。经营性现金流有所改善，前三季度净额为+0.11亿元（上年同期净流出0.98亿元），但地产项目回款仍有压力。盈利预测下调至2024-2026年归母净利润1.06/2.72/4.15亿元（前值2.74/3.79/4.81亿元），对应PE分别为99X/39X/25X，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、并购整合及新品类发展不及预期。