收入高增持续，Q3净利润增速转正

事件：公司发布三季度业绩，Q1-3收入57.3亿元，同比+38.5%；归母净利2.8亿元，同比-3.1%，扣非2.6亿元，同比-17.4%。 公司Q3收入高增持续，主系新品拓展顺利，叠加营销力度增强带动。 具体来看，公司单Q3收入20.1亿元，同比+34.5%，公司持续扩充系列产品线，新品拓展顺利，收入规模快速扩大。 伴随海运成本影响消化，盈利能力边际改善。公司单Q3归母净利1.1亿元，同比+5.4%，扣非1.0亿元，同比-1.5%。非经721万元主要由外汇远期及理财造成的公允价值变动构成。公司单Q3毛利率35.4%，同比-2.3pct，环比+1.6pct，边际提升显著。Q3净利率5.3%，同比-1.5pct，环比+1.5pct。 品牌营销投入持续，财务费用收汇兑等因素影响波动。公司单Q3费用率29.4%，同比+0.6pct；其中销售费用率同比+1.7pct，主要系公司品牌营销投入加大；管理费用同比+0.1pct，研发费用同比-0.1pct，财务费用同比-2.3pct，主系利息收入及汇兑损益波动。 投资建议：公司持续受益欧美消费降级与零售线上化趋势，拓品类、拓渠道贡献正α，营收高增有望持续，Q3成本端优化信号已出现，建议关注后续业绩反转及低估值机会。我们预计公司2024-2026年实现营业收入82.7/103.2/122.7亿元，归母净利润4.2/5.9/7.1亿元。对应PE分别为19/13/11倍，维持“增持”评级。 风险提示：欧美宏观经济大幅衰退；平台政策出现大幅变动；中美贸易关系大幅变动。