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Q3产销量及收入创新高，业绩保持稳健

2024-10-24 张燕生,洪英东,尹柳信达证券 Billy

产销量与价格表现：2024Q3公司产销量均创下单季度新高，产量9.27万吨（同比+15.08%，环比+2.12%），销量9.14万吨（同比+13.40%，环比+2.17%）。二氧化硅单价产品平均价格同比上涨5.19%，环比上涨0.92%，综合原材料价格同比下降6.39%，环比下降3.73%。销量提升主要得益于产能释放和市场开拓，未来销量有望持续增长；稳价能力体现于原材料价格下降时产品价格保持稳定。
盈利能力分析：2024Q3毛利环比略增203万元，归母净利润环比下降2206万元，主要受财务费用拖累（环比增加2785万元，主因汇兑波动）。核心业务盈利能力稳定，管理、销售、研发费用管控良好，整体经营稳健。
需求驱动因素：（1）国内半钢胎开工率处于高位（截至10月24日为75.50%，创2015年以来新高），持续拉动白炭黑需求；（2）新能源汽车销量增长（2024Q3达338万辆，同比+33.52%，环比+18.36%），高分散白炭黑作为绿色轮胎材料，受益于电车续航需求，有望长期拉动其需求。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年营业收入分别为21.97亿元、23.67亿元、25.27亿元（同比+21.3%、+7.7%、+6.8%），归母净利润分别为5.10亿元、5.72亿元、6.39亿元（同比+23.7%、+12.2%、+11.7%），摊薄EPS分别为1.23元、1.38元、1.54元。当前股价对应2024PE为14.67x，维持“买入”评级。
风险因素：产能建设不及预期、下游需求大幅下降、原料价格大幅上涨。