24Q3运营数据点评：收入大超预期，优质IP驱动公司成长

公司2024Q3整体收入（未经审核）同比增长120%-125%，其中中国内地收入同比增长55%-60%，中国港澳台及海外收入同比增长440%-445%，业绩大幅超市场预期。

核心驱动因素：

1. 重点IP放量及新品上线：The Monsters搪胶毛绒产品销售业绩显著，坐坐派对搪胶毛绒和慵懒瑜伽系列手办贡献增量。Sp声音系列、Molly周年纪念雕塑系列等亦有良好表现。Q4的Dimoo梦里梦外系列、Molly面包脑袋系列等新品值得期待。
2. 产能爬升：毛绒产品单月产能持续提升，7月已达300万只以上，支撑业绩释放。
3. IP运营思路进化：关注公司在潮玩IP运营上的进步，以及供应链迭代对优质设计的工艺呈现。

渠道表现：

1. 中国内地：
   • 线下：零售店收入同比增长30%-35%（同店增长驱动），机器人商店收入同比增长20%-25%，批发及其他渠道收入同比增长45%-50%。泡泡玛特城市乐园首次快闪店在上海亮相，未来有望丰富线下玩法。
   • 线上：抽盒机收入同比增长55%-60%，天猫旗舰店收入同比增长155%-160%，抖音旗舰店收入同比增长115%-120%。
2. 中国港澳台及海外：
   • Q3收入同比增长440%-445%，主要得益于labubu在泰国的加速出圈。泰国旅游局授予“神奇泰国体验官”称号，曼谷主题店首日营业额亮眼。Q3海外门店已超100家，收入占比超45%。

未来展望：

• Q4及2025年，随着门店扩张和优质产品上线，海外市场有望继续保持高增长。
• 公司全渠道收入将受益于优质IP驱动，维持快速增长态势。

盈利预测与投资评级：

• 将2024-2026年经调整净利润预测上调至29.37/38.18/47.07亿元，对应PE约31/24/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 海外增长不及预期，国内需求不及预期。