24Q3经营数据点评：运营持续稳健，国庆表现强劲，看好全年百亿收入目标达成

2024-10-21 郭彬,龚书慧太平洋证券 ZLY

核心观点：公司2024Q3零售运营数据表现稳健，流水增长符合预期，线下大装/童装流水同比增长约10%，电商流水同比增长20%以上，折扣库存表现稳定。
关键数据：
- 线下大装流水同比增长约10%。
- 线下童装流水同比增长约10%。
- 电商流水同比增长20%以上。
- 折扣约71折，库销比在4.5-5个月。
- 国庆黄金周线上流水增长30%以上，线下流水同比增长20%以上。
业绩表现：
- 线下大装/童装流水增速优于同行，逐月改善，7月受高基数影响，8月和9月在奥运和开学季带动下回暖。
- 线下保持净开店，门店面积环比Q2净增4/2平方米至147/110平方米，店效持续提升。
- 产品矩阵持续升级，推出多款核心产品（如FuturaS、飞飚2、雨屏第八代），科技和专业度提升。
盈利预测与估值：
- 维持2024/25/26年归母净利润预测为11.6/13.5/15.6亿元。
- 当前股价对应PE为7/6/5倍，给予24年10倍PE，对应目标价6.12港元。
- 维持“买入”评级。
风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争加剧、产品接受度不及预期、开店进展不及预期、库存风险等。