有色金属：“金九”钢招量再创新高，钼行业持续向好

有色金属 2024-10-23 曾俊晖五矿证券林菁｜Jade

事件描述与点评：2024年9月国内下游钢厂钼铁招标量达15900吨，创年内新高。1-9月钢招总量为11.4万吨，同比增长24%。下游需求强势，宏观政策加码推动钢材价格企稳回升，钼行业维持高景气。
供给分析：未来两年全球钼矿增量有限，供给维持刚性。海外钼矿以伴生矿为主，品位下降，新增项目有限（如泰克资源QuebradaBlanca二期产量下调），国内主要新增矿为紫金矿业沙坪沟钼矿，预计2027年投产。
需求分析：中高端制造业蓬勃发展，造船、航空、铁路等领域需求强劲。2024年1-8月铁路、船舶、航空航天制造业固定投资同比增长30.7%，通用设备制造业同比增长13.8%，钼终端需求持续旺盛。
价格趋势：近期钼价稳中有增，40%-45%品位钼精矿价格截至10月16日为3710元/吨度。美联储降息周期、制造业升级需求、供给刚性等因素支撑钼价，远期仍有上涨空间。
研究结论：短期“金九银十”钢招需求旺盛，钼价维持高位；长期全球钼供给刚性，国内制造业升级、军工需求旺盛，钼需求高景气，价格有上涨空间。
风险提示：下游需求不及预期、新增钼矿加速释放、不锈钢、特钢等含钼量下降。