豆类油脂日报：豆类窄幅波动 油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年10月22日豆类油脂 豆类油脂 豆类窄幅波动油脂震荡偏弱 核心观点 10月22日，豆类期价震荡偏弱，油脂偏强运行。豆一期价震荡偏弱，期 价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价涨幅超1%，期价重回5日均线 上方，减仓近1万手；豆粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，资金变化 不大；菜粕期价探底回升，伴随增仓1.1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价重返5日均线上方，伴随小幅增仓；棕榈油期价涨幅超2%，期价重新站上5日均线，伴随增仓2万手；菜籽油期价重新回到20日均线上方，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，美豆收割加速进行，丰产兑现对美豆价格的压力仍在持续。此外，拉尼娜天气出现的可能性越来越小，澳大利亚气象局的气象模型预测今年不会出现拉尼娜，即使出现拉尼娜，其强度也很弱，持续时间很短，意味着南美出现干旱炎热天气的几率降低，有助于巩固南美大豆丰产预期。美豆期价难以累积天气风险升水，短期陷入震荡格局。目前国内油厂压榨利润尚可，由于豆粕相比其他蛋白粕的性价比优势显现，激发下游市场的采购需求。近期豆粕远月基差成交明显放量，油厂豆粕库存下降至2024年7月中旬 以来的低点，但仍为2012年以来同期的最高水平。随着近期市场成交和库存迎来积极变化，豆粕价格获得支撑。关注下游需求变化和饲料企业采购心态的转变。整体来看，豆粕期价虽然受到外盘美豆期价的影响，但近期走势相对抗跌，短期不具备深跌的基础，仍是区间震荡行情。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，目前棕榈油仍是油脂市场的风向标。随着印尼每年削减530万吨毛棕榈油出口，用来支持国内的生物柴油需求，印尼棕榈油出口供应规模再度收紧。这将有利于马来西亚棕榈油出口，马棕期价获得提振。国内市场棕榈油供需双双转弱。由于11-12月份船期出现洗船，后期的进口进口到港量可能不及市场预期。随着天气转凉，棕榈油消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下，豆油的替代优势凸显，后期棕榈油的需求主要以刚需为主，难有增量预期。关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。短期棕榈油期价难以获得国内基本面的支撑，仍是跟随国际棕榈油期价走势，在市场资金和情绪推动下，棕榈油期价仍将表现为高波动的特征，短期震荡偏强。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西港口工人预计将在周二举行12小时罢工，从早上7点开始，晚上7点结 束。仅在圣保罗州桑托斯港口就有20,000名工人将举行罢工。罢工原因在于，除了取消桑托斯的公共码头外，还可能对《港口法》的部分内容进行修改，其中涉及取消临时工和一般港口工人的劳动权利。新法案取消了代表桑托斯港四个类别的工会：货物检查员、修理工、码头工人和港口警卫。该提案预计将于周三（23日）正式提交众议院。如果获得批准，这些变化将只保留包括装卸工在内的两类临时工。该提案还授权港口码头外包雇用所谓的临时工，这将损害劳工管理机构（OGMO）的职能。据咨询机构家园农商公司的分析师马修·佩雷拉表示，港口工人罢工的威胁已经持续数月，现在正在等待确认。如果真的发生罢工，将对巴西出口溢价构成支持。他补充说，巴西大豆出口溢价一直保持坚挺。港口罢工对咖啡行业的影响可能更大。目前有超过200万袋咖啡滞留巴西港口，码头劳动力困难可能进一步加剧这一情况。 2）美国农业部周一表示，私人出口商报告对未知目的地销售38万吨大豆，在 2024/25年度交货。其中一笔交易为26.4万吨，另外一笔为11.6万吨。 3）咨询机构AgRural周一称，由于多个地区的降雨改善，上周巴西大豆播种取得良好进展。不过总体播种进度仍然是四年来最慢水平。截至上周四（10月17日），巴西2024/25年度大豆播种进度为18%，高于一周前的8%，但是仍低于去年同期的30%，也是2020/21年度以来的同期最慢水平。在头号大豆产区马托格罗索州，播种进度仍然迟缓率。与此同时，帕拉纳州和南马托格罗索州的播种速度分别创下2017/18年度和2018/19年度以来最快步伐。随着中西部、东南部和北部/东北部降雨量逐渐改善，10月下半月的播种步伐将加快。不过在巴西南部，南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州的播种进度受到降雨阻碍。 4）印尼农业部长安迪·阿穆兰·苏莱曼周二表示，为了实施B50生物柴油项目，政府计划将每年毛棕榈油出口量削减530万吨，以支持总统普拉博沃·苏比安托实现能源自给自足的雄心。B50是指在柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油，目前印尼实施B35，即35%掺混率。周二印尼农业部长表示，印尼每年棕榈油出口量为2600万吨。为了从B35提升至B50，需要将棕榈油出口削减530万吨/年。他表示，假设能够优先满足国内的毛棕榈油需求，就能够实现普拉博沃政府计划的B50计划。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3820 +60 大豆（均价） —— 4003 +25 豆粕（张家港） ≥43% 3000 0 豆粕（均价） —— 3048 -3 豆油（张家港） 四级 8390 +70 豆油（均价） —— 8382 +70 棕油（广东） 24度 9190 +100 棕油（均价） —— 9170 +100 菜油（张家港） 进口四级 9390 +60 菜油（均价） —— 9395 +60 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。